安信證券：予賽輪輪胎(601058.SH)“買入”評級 目標價14元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，予賽輪輪胎(601058.SH)“買入”評級，目標價14元，預計2021-23年的凈利潤分別為15.3/24.79/31.89億元。

安信證券主要觀點如下：

海運費下滑，公司出口業(yè)務有望恢復：

公司為我國輪胎行業(yè)龍頭，2021年5月，美國對東南亞部分國家和地區(qū)乘用車和輕型卡車輪胎的雙反稅率終裁落地，根據(jù)公告，最終公司越南工廠反補貼稅率為6.23%，同時不存在反傾銷稅率，在所有涉案中最低的雙反稅率為公司未來盈利能力提升提供有力保障。

2021年上半年在全球物流受到較大影響的背景下公司主營業(yè)務開展順利，21H1實現(xiàn)收入86.52億元(同比增27.28%)，實現(xiàn)歸母凈利潤7.03億元(同比增10.77%)，其中21Q2實現(xiàn)營收45.03億元(同比增26.45%)，實現(xiàn)歸母凈利潤3.03億元(同比降16.44%)，根據(jù)公告，21Q2輪胎產(chǎn)品實現(xiàn)營收40.05億元，同比增25.67%，環(huán)比增7.22%，產(chǎn)品量價齊升，21Q2實現(xiàn)產(chǎn)量1203.5萬條，同比增17.56%，實現(xiàn)銷量1124.9萬條，同比增24.33%，此外公司產(chǎn)品價格同樣實現(xiàn)上漲，根據(jù)公告，21Q2公司輪胎銷售均價約356.1元/條，同比增1.07%，環(huán)比增8.5%。

此外，近期全球海運費開始下滑，根據(jù)Drewry主要航線集裝箱即期海運價格，截至2021年9月23日，全球部分主要航線海運費已出現(xiàn)周環(huán)比下降，其中上海至紐約貨運價格周環(huán)比降1.79%，展望未來，在開始下滑的海運費的帶動下，公司輪胎產(chǎn)品出口有望逐步恢復，盈利能力有望更好顯現(xiàn)。

規(guī)模優(yōu)勢顯著，全球產(chǎn)能持續(xù)布局：

公司規(guī)模優(yōu)勢顯著，同時不斷增加自身產(chǎn)能，2021年1月發(fā)布公告，投資30.11億元建設越南三期“年產(chǎn)300萬條半鋼子午線輪胎、100萬條全鋼子午線輪胎及5萬噸非公路輪胎項目”，2021年2月發(fā)布公告，投資7.20億元建設濰坊“年產(chǎn)120萬條高全鋼子午線輪胎和600萬條半鋼子午線輪胎項目”，此外，2021年5月發(fā)布公告，對“柬埔寨投資建設年產(chǎn)500萬條半鋼子午線輪胎項目”追加投資11.12億元，將項目設計產(chǎn)能增加至900萬條半鋼子午線輪胎，根據(jù)公告，當前新增的柬埔寨輪胎生產(chǎn)基地正在建設中，未來隨著各項目在建產(chǎn)能的陸續(xù)落地，公司盈利能力有望不斷提升。

技術創(chuàng)新為本，“液體黃金輪胎”增強優(yōu)勢：

公司注重研發(fā)，根據(jù)公告，公司通過世界首創(chuàng)“化學煉膠”技術制備的新材料開發(fā)出低碳綠色輪胎產(chǎn)品“液體黃金輪胎”，在滾動阻力、抗?jié)窕阅芎湍湍バ阅艿确矫婢鶎崿F(xiàn)了顯著優(yōu)化，在當前我國加速實現(xiàn)“雙碳”目標的大背景下有望面臨較為廣闊的市場。未來，隨著“液體黃金輪胎”產(chǎn)品的不斷推廣，公司競爭力水平及盈利能力有望逐步提升。

風險提示：項目建設不及預期。