安信證券：維持科大訊飛(002230.SZ)“買入-A”評級 目標價60元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，科大訊飛(002230.SZ)作為國內(nèi)人工智能龍頭企業(yè)，各行業(yè)人工智能應用突飛猛進，正進入人工智能2.0戰(zhàn)略階段，多點開花布局已然形成，人均效益有望顯著提升。預計2021/22年EPS分別為0.9/1.36元，目標價60元，維持“買入-A”評級。

事件：公司擬向70名激勵對象授予170萬份股票期權(quán)，擬向2,264名激勵對象授予2400萬股限制性股票，擬共向激勵對象授予權(quán)益總數(shù)為不超過2600.32萬份，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額230052.53萬股的1.130%。

安信證券主要觀點如下：

基于前期董事長大手筆包攬定增，此次進一步對70位核心骨干實施股票期權(quán)激勵計劃，充分體現(xiàn)公司對AI落地的信心。

公司實際控制人劉慶峰先生曾于2020年大筆認購公司股權(quán)，而本次激勵計劃，公司持續(xù)擬向70名核心骨干授予170萬份股票期權(quán)，以及2,264名激勵對象授予2400萬股限制性股票。近年來多次行為均彰顯了其對人工智能行業(yè)和公司未來發(fā)展前景的堅定信心，有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。股票期權(quán)方面：公司擬向70名激勵對象授予168.30萬份股票期權(quán)(占總股本0.073%)，行權(quán)價格為每份52.95元(當前53.10元/股)。

限制性股票方面：公司擬向2264名激勵對象授予2432.02萬股限制性股票，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額的1.057%，授予價格為26.48元/股。

攤銷費用方面：本次的期權(quán)和限制性股票合計的攤銷費用為2.7億元，2021年攤銷0.29億元。

激勵分三年實現(xiàn)三級躍升，較于去年考核力度顯著提升。

公司本次激勵計劃的行權(quán)考核年度為2021年-2023年三個會計年度，計劃授予170萬份的股票期權(quán)于70名骨干;與計劃授予2400萬股限制性股票，激勵對象共計2264人，包括但不限于公司高級管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務)人員、中層管理人員以及各子公司的中高層管理人員和核心技術(shù)(業(yè)務)人員。同時考核指標計劃以2020年營業(yè)收入為基數(shù)，2021-2021年度定基增長率分別不低于30%、60%、90%。相比較2019考核力度有著明顯提升，對激勵約束力進一步提高。

利潤率顯著提升，人工智能2.0階段以人均效益為中心再獲驗證。

公司進入人工智能2.0戰(zhàn)略階段以來，有力控制人員費用增長，公司上半年營收增長45.28%，銷售費用9.96億元，同比增長22.06%，管理費用4.15億元，同比增長28.25%，公司在營收保持穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，凈利潤率同比顯著提升。

訊飛音樂充分補全消費者事業(yè)部拼圖，構(gòu)建重視科技的AI音樂廠牌。

訊飛音樂出品的歌曲總播放量突破200億次，播放過億歌曲30余首，QQ音樂、酷狗音樂及網(wǎng)易云音樂熱歌榜上榜歌曲已達數(shù)百首。訊飛音樂與上海音樂學院·音樂工程系達成戰(zhàn)略合作，并掛牌成立“音樂工程系·訊飛音樂聯(lián)合研發(fā)中心”。依托上海音樂學院在音樂專業(yè)領(lǐng)域的理論研究與人才培養(yǎng)優(yōu)勢，以及科大訊飛在人工智能領(lǐng)域多年的技術(shù)以及產(chǎn)學研優(yōu)勢，AI音樂聯(lián)合研發(fā)中心將進一步探索AI+音樂在輔助音樂創(chuàng)作與教育方面的應用。在各大音樂廠商面臨反壟斷的背景下，訊飛音樂依托詞曲創(chuàng)作交易平臺“詞曲家”等AI能力，有望走出新廠牌的道路。

風險提示：新業(yè)務進展不達預期。