德邦證券：杰瑞股份(002353.SZ)“買入”評級(jí) 多元化戰(zhàn)略進(jìn)入新能源領(lǐng)域

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持杰瑞股份(002353.SZ)“買入”評級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年公司歸母凈利潤分別為19.1/25.3/30.1億元，對應(yīng)PE26/20/17倍。一方面，國內(nèi)、海外拐點(diǎn)明確，持續(xù)看好公司作為壓裂設(shè)備龍頭的彈性。另一方面，公司積極拓展新業(yè)務(wù)，切入鋰電負(fù)極材料領(lǐng)域，已形成油氣+新能源產(chǎn)業(yè)雙主業(yè)戰(zhàn)略。

事件：公司審議通過《關(guān)于擬投資鋰離子電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目的議案》，董事會(huì)同意公司在天水市投資鋰離子電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目。

德邦證券主要觀點(diǎn)如下：

2025年前擬投資25億，建設(shè)10萬噸負(fù)極材料一體化項(xiàng)目：

天水市政府將為公司提供約1000畝符合項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)的工業(yè)用地。公司將實(shí)施10噸鋰離子電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目研發(fā)制造項(xiàng)目。公司預(yù)計(jì)在2025年之前投資約25億元，主要建設(shè)綜合管理大樓、研發(fā)中心、生產(chǎn)廠房，生產(chǎn)線設(shè)備等。實(shí)際投資金額以項(xiàng)目具體實(shí)施的投資金額為準(zhǔn)，但不低20億元(其中固定資產(chǎn)投資不低于80%)。

行業(yè)具有高端一體化負(fù)極產(chǎn)能稀缺：

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，持續(xù)受益于下游鋰電市場的旺盛需求。2020年，中國負(fù)極材料出貨量為36.5萬噸，同比增長35%。結(jié)構(gòu)來看，人造石墨占比提升使得對關(guān)鍵工序中石墨化工藝的需求也正持續(xù)提升。由于石墨化產(chǎn)能具備高能耗屬性，新增產(chǎn)能落地難度大。具備高端一體化的負(fù)極產(chǎn)能稀缺，能夠?qū)崿F(xiàn)高石墨產(chǎn)能自給率的企業(yè)將占據(jù)優(yōu)勢。

多元化戰(zhàn)略進(jìn)入新能源領(lǐng)域，新舊能源服務(wù)行業(yè)將逐步交匯：

公司將對新型硅碳/硅氧負(fù)極材料進(jìn)行研發(fā)投入，提前布局前沿技術(shù)。通過實(shí)施多元化戰(zhàn)略，進(jìn)入新能源領(lǐng)域，加快新產(chǎn)業(yè)一體化布局，形成“油氣產(chǎn)業(yè)”和“新能源產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)戰(zhàn)略。長期來看，國際龍頭油服公司也已經(jīng)開始了數(shù)字化及新能源的轉(zhuǎn)型。斯倫貝謝與松下已于北美合作進(jìn)行高效提鋰的合作。依托綜合一體化管理等優(yōu)勢，新舊能源服務(wù)行業(yè)將逐步交匯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大幅波動(dòng)，新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。