德邦證券：首予科沃斯(603486.SH)“增持”評(píng)級(jí) 洗地機(jī)異軍突起 構(gòu)筑第二條增長(zhǎng)線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予科沃斯(603486.SH)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收分別為130.91/168.55/217.47億元，同比增長(zhǎng)81%/28.7%/29%，歸母凈利潤(rùn)為20.95/28/36.98億元，同比增長(zhǎng)226.7%/33.6%/32.1%，EPS為3.66/4.89/6.46，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為43.97x/32.9x/24.91x。

德邦證券主要觀點(diǎn)如下：

洗地機(jī)異軍突起，構(gòu)筑第二條增長(zhǎng)線

添可品牌作為科沃斯的著重發(fā)力點(diǎn)，2020年實(shí)現(xiàn)收入12.6億元人民幣，同比增+361.6%。洗地機(jī)憑借拖地及自清潔模塊創(chuàng)新，大大提升清潔能力及便捷性，解決了清潔領(lǐng)域“干凈”、“便捷”兩大主要需求痛點(diǎn)，而添可芙萬(wàn)憑借其智能化創(chuàng)新解決核心痛點(diǎn)，一騎絕塵，2020年線上零售額市占率近70%。行業(yè)紅利吸引多品牌入局，長(zhǎng)期看隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，添可的市占率或?qū)⒈环质?，但行業(yè)紅利持續(xù)疊加添可品牌力及產(chǎn)品力領(lǐng)先，該行認(rèn)為添可仍將持續(xù)具有較高競(jìng)爭(zhēng)力及廣闊空間。

掃地機(jī)技術(shù)迭代持續(xù)解決痛點(diǎn)，公司全方位鑄造強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力

技術(shù)迭代為掃地機(jī)發(fā)展最大助推器。科沃斯作為行業(yè)龍頭，在規(guī)劃導(dǎo)航和避障方面持續(xù)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，提升產(chǎn)品性能及消費(fèi)者體驗(yàn)。同時(shí)，公司把握住拖地及自清潔的重要需求痛點(diǎn)，推出掃吸拖一體機(jī)器人N9+、最新產(chǎn)品X1系列，優(yōu)化用戶體驗(yàn)，提升清潔效率?？莆炙箲{借優(yōu)秀的消費(fèi)者洞察及較強(qiáng)的研發(fā)能力，產(chǎn)品性能直擊消費(fèi)者痛點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)力突出;而除此之外，科沃斯亦具有壯士斷腕的決心，主動(dòng)削減代工業(yè)務(wù)，全力培植自主品牌，更在產(chǎn)業(yè)鏈、營(yíng)銷、渠道全方位鑄造起較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

科沃斯精準(zhǔn)把握消費(fèi)者需求，堅(jiān)持自主研發(fā)，高舉高打，憑借出色的產(chǎn)品力及品牌力持續(xù)取得優(yōu)異的銷售成績(jī)。長(zhǎng)期看，智能清潔電器符合第三消費(fèi)時(shí)代消費(fèi)者對(duì)于品質(zhì)生活和解放雙手的追求，掃地洗拖地類產(chǎn)品有望成為家庭剛需。公司作為清潔電器龍頭，自身具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)績(jī)快速釋放，估值略高于可比公司，為相對(duì)合理水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，清潔電器滲透率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。