“凸性對沖”需求強，美債價格亞歷山大！大摩：美債10年期利率年底飆升至1.8%

智通財經(jīng)APP獲悉，可能因抵押貸款支持證券(MBS)相關(guān)的對沖資金流入，以及日本投資者的冷落而得到額外推動，美國國債收益率最近大漲。

摩根士丹利MBS策略師在9月24日的一份報告中寫道，自上周FOMC會議以來，美國國債收益率的攀升“已經(jīng)使抵押貸款領(lǐng)域接近負凸性的峰值”。投資者一般為了進行負凸性對沖，會進行國債出售，以彌補在因再融資放緩而導(dǎo)致收益率上升時MBS久期延長的情況。

這與3月份的情況相同，當時美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論推動美國10年期國債收益率接近1.8%，接近2021年的峰值水平。不過，隨著美國國債買家的出現(xiàn)，以及因為美聯(lián)儲每月購買MBS削弱了凸性對沖資金的影響，國債收益率很快就走低。

摩根士丹利預(yù)計，到今年年底，10年期國債收益率將升至1.8%，周一的高點約為1.51%。策略師Matthew Hornbach寫道，這是因為突破1.24%至1.37%的區(qū)間“會鼓勵抵押貸款投資組合的期限重新調(diào)整?！?/p>

摩根士丹利還指出，在收益率(尤其是商業(yè)銀行的收益率)回升之際，日本投資者缺乏購買美國國債的興趣，這是預(yù)計將出現(xiàn)進一步拋售的一個理由。策略師們表示，日本股市最近的上漲“降低了日本的銀行獲得收益和資本利得的動力”。通常情況下，日本投資者會在美國國債市場下跌時買入。

此外，本周美國國債的拍賣可能額外地推動收益率上升。市場似乎很容易消化周一兩年期和五年期國債的雙重發(fā)售，但之后，五年期國債收益率達到了0.99%，這是去年2月以來的最高水平。本周的拍賣以周二620億美元的7年期國債拍賣結(jié)束。