這個鋰電材料未來三年供需缺口將不斷擴大，A股公司中僅這兩家能突破壁壘實現(xiàn)批量生產

鋰電銅箔是鋰電池負極材料載體的首選，其厚度與鋰電池能量密度直接掛鉤。

開源證券賴福洋認為，銅箔行業(yè)較高進入門檻決定產能擴張多由龍頭驅動，而行業(yè)產能釋放短期受限，在動力、消費、儲能電池共同拉動需求快速增長背景下，未來3年鋰電銅箔供需持續(xù)收緊，極薄銅箔出現(xiàn)供需缺口。

賴福洋對銅箔的供需進行梳理，預計銅箔加工費后期大概率仍將上漲，極薄銅箔尤其明顯，看好主要受益標的包括嘉元科技、諾德股份、遠東股份、超華科技等。

未來3年鋰電銅箔供需持續(xù)收緊，極薄銅箔出現(xiàn)供需缺口

極薄化銅箔應用國內領先，已率先實現(xiàn)批量6μm供貨并同時向4.5μm時代進軍，其中，6μm銅箔成為市場主流產品，而能夠實現(xiàn)4.5μm銅箔批量化生產的只有諾德股份、嘉元科技等個別頭部企業(yè)。

受益于下游需求帶動，銅箔廠商大規(guī)模的產能擴張?zhí)嵘先粘?，但較高的門檻注定這輪擴產將以龍頭企業(yè)為主，原因在于：

①認證壁壘：認證周期達到6-9個月，海外產品認證更是長達一年時間;

②資金壁壘：新建項目噸投資達到7.53萬元/噸，資金壁壘限制中小廠商規(guī)模化擴產;

③工藝壁壘：鋰電銅箔生產在磨輥工藝、添加劑配置、產線調試三個領域的工藝復 雜，需要長期的科研投入與技術積淀。

除此之外，即便是能夠突破這些壁壘的頭部廠商仍面臨諸多影響產能釋放的限制，主要體現(xiàn)在：

①核心生產設備受進口限制;

②銅箔極薄化過程中產生的產能效率損失;

③PCB銅箔對鋰電銅箔的牽制作用;

④銅箔建設周期長達2年左右。

中性預測下，2021-2023年全球鋰電銅箔供給為47.10/60.55/74.03萬噸，復合增速達25.37%，極薄銅箔供給為9.35/14.85/22.28萬噸，復合增速達54.37%。

需求端，動力電池、消費電池、儲能電池是鋰電銅箔主要應用終端，共同拉動鋰電銅箔需求擴張，賴福洋預計2021-2023年全球鋰電銅箔需求為35.72/50.71/65.50萬噸，復合增速達35.43%，極薄銅箔需求為11.08/24.07/41.47萬噸，復合增速達79.03%。

賴福洋預計，2021-2023年全球鋰電銅箔供需平衡為14.35/12.95/11.62萬噸，極薄銅箔供需平衡為-1.12/-6.50/-11.27萬噸，出現(xiàn)供需缺口并持續(xù)擴大。

極薄銅箔面臨更高的技術、資金壁壘和產能限制，供給緊張程度加劇，行業(yè)景氣度提升，加工費有望受益提升。

銅箔加工費分析：溫和但確定性上漲

除了供需的決定性作用之外，以下幾大因素也不容忽視：

①前期上漲系“修復性漲價”;

②銅箔加工費上漲對電池總成本影響小;

③極薄銅箔帶來的降本效應客觀上有利于加工費上漲。

賴福洋預測未來鋰電銅箔加工費將持續(xù)上行，但是與鋰礦這樣的跳躍式上漲相比，預計其價格走勢會更為溫和。

本文選編自微信公眾號“概念愛好者”；智通財經(jīng)編輯：韓永昌。