上市一年業(yè)績增長3倍、股價漲14倍，360億的新強聯(lián)(300850.SZ)貴不貴？

新能源“F4組合”鋰電、光伏、風電、核電，就像四個車輪子一樣在A股輪番表現(xiàn)，前期光伏、鋰電大漲，之后風電、核電跟隨，到今天風電、核電的上漲勢頭剛有所放緩，調(diào)整一段時間后的光伏、鋰電再次卷土重來。

自去年9月國家提出“碳達峰，碳中和”目標之后，無論是股市里還是股市外，關于新能源的話題總是一浪高過一浪，新能源替代傳統(tǒng)化石能源是國家節(jié)能減排的決心，更是未來發(fā)展大趨勢。

就這四個新能源細分產(chǎn)業(yè)來看，各自都有自己的獨特產(chǎn)業(yè)鏈分布，形成不一樣的產(chǎn)業(yè)格局，但由于最終的應用形式都是現(xiàn)代社會不可或缺的電力能源，各產(chǎn)業(yè)鏈又相互聯(lián)系著。比如，四大新能源產(chǎn)業(yè)都需要用到逆變器、變壓器，更需要鋼材、螺母、軸承等基礎零部件的支持。

前兩天銳眼哥的兩篇關于風能的文章分別給大家梳理了風電整機、塔筒的產(chǎn)業(yè)格局，今天還是繼續(xù)給大家梳理風電設備的相關廠商。

新強聯(lián)(300850.SZ)這家公司相信大家都有關注，自上市以來以及近期股價表現(xiàn)都不俗，因為風電整機是風機的核心、整機的核心又是主軸承，而這家公司就是專門生產(chǎn)風電主軸承的，自去年7月上市以來已經(jīng)漲超14倍。

風電主軸龍頭，上市一年漲14倍

新強聯(lián)是一家主要從事大型高端回轉(zhuǎn)支承的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，主要產(chǎn)品包括風電主軸承、偏航軸承、變槳軸承，盾構(gòu)機軸承及關鍵零部件，海工裝備起重機回轉(zhuǎn)支承等，主要應用于風電發(fā)電機組、盾構(gòu)機、工程機械等領域。

回轉(zhuǎn)支承是什么東西?通俗的說就是一種超大號的軸承，把普通的軸承放大100-1000倍甚至更大就是回轉(zhuǎn)支承，主要支撐風電主機主軸旋轉(zhuǎn)。

據(jù)新強聯(lián)半年報披露，目前公司在回轉(zhuǎn)中心6米以上的重載荷回轉(zhuǎn)支承的研發(fā)和制造等方面處于國內(nèi)領先地位，環(huán)鍛件作為回轉(zhuǎn)支承的主要原材料，旗下子公司已擁有最大外徑達12米的環(huán)鍛件生產(chǎn)能力，處于行業(yè)領先地位。

目前，新強聯(lián)已與國內(nèi)主要風電整機廠商合作并已多年供貨，主要供貨整機廠商有明陽智能、遠景能源、湘電風能、三一重能等。根據(jù)最新市場份額數(shù)據(jù)，國內(nèi)整機廠商遠景能源排名第二、明陽智能排名第三、三一重能排名第七。

今年上半年，新強聯(lián)實現(xiàn)總營收12.61億，其中回轉(zhuǎn)支承收入11.31億、風電類產(chǎn)品收入10.37億，回轉(zhuǎn)支承整體毛利率29.89%，風電產(chǎn)品毛利率28.77%，風電類產(chǎn)品收入占總營收的82%以上，為公司目前核心業(yè)務。

公司于2020年7月13日正式登陸創(chuàng)業(yè)板上市，上市之后由于國內(nèi)風電行業(yè)的快速發(fā)展，公司2020年業(yè)績實現(xiàn)325.44%的超高增長，今年上半年繼續(xù)大幅增長74.73%。與此同時，公司股價自上市以來大漲超14倍，最新市值360億!

自今年5月以來，由于A股風電板塊的持續(xù)走強，作為國內(nèi)風電整機主軸承核心供應商的新強聯(lián)，股價乘勢大漲超2倍，今天跟隨風電板塊整體小幅回調(diào)。

打破國外技術壟斷，實現(xiàn)進口替代

軸承屬于高精密件，精密程度及制造難度可比肩圓珠筆筆芯，風力發(fā)電機和盾構(gòu)機更是全球高端裝備制造業(yè)的標志性產(chǎn)品。

然而，我國當前風電主機主軸承依然依靠進口，國內(nèi)風電主機主軸承市場被國外品牌長期占據(jù)，風電主機軸承等關鍵高端精密零部件急需實現(xiàn)進口替代。從全面平價上網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)降本的角度也需要更多的采用國產(chǎn)產(chǎn)品。

目前，國內(nèi)風電軸承市場中，除新強聯(lián)之外的國產(chǎn)品牌有瓦軸、洛軸、天馬股份、徐州羅特艾德、軸研科技，國外品牌有德國Schaeffler、瑞典SKF、美國TIMKEN 和日本JTEKT 等。

據(jù)新強聯(lián)招股書列示數(shù)據(jù)，以2018年統(tǒng)計口徑，國產(chǎn)軸承品牌中，瓦軸營收21.68億元、洛軸營收33.4億元、天馬營收15.89億元、羅特艾德營收15.08億元、軸研科技營收20.66億元。外國品牌中，德國Schaeffler營收25.61億歐元、瑞典SKF營收857.13億瑞典克朗、美國TIMKEN營收35.8億美元、日本JTEKT營收1.52萬億日元。

根據(jù)華商情報網(wǎng)分析顯示，目前國外品牌在國內(nèi)風電軸承市場的份額超過50%，大功率高端軸承被國外品牌壟斷，國產(chǎn)品牌主要集中在門檻偏低的偏槳和變槳軸承。

(資料來源：東方證券研報)

而新強聯(lián)所研發(fā)的三排圓柱滾子主軸承和雙列圓錐滾子主軸承等產(chǎn)品，打破了該領域軸承被國外品牌長期壟斷的局面。目前，公司是國內(nèi)2MW直驅(qū)式風力發(fā)電機組三排滾子結(jié)構(gòu)主軸承的唯一供應商，實現(xiàn)進口替代。

風電快速發(fā)展帶動關鍵零部件需求

新強聯(lián)作為國內(nèi)主要風電主軸承廠商，從它近幾年的發(fā)展可以看出國內(nèi)風電市場的發(fā)展情況。

從新強聯(lián)的營收及業(yè)績增速來看，2018年以前基本沒什么大的表現(xiàn)，自2018年之后公司業(yè)績開始放量，增速一年比一年高，體現(xiàn)出風電行業(yè)不斷增長的需求，這與自2019年以來的風電搶裝潮基本一致。

(數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站)

2018年國內(nèi)新增風電裝機量23GW，2019年新增裝機25.7GW，2020年新增裝機71.7GW，2019年增長12%，2020年增長180%。

通常來說，一套風力發(fā)電機組核心軸承包括：主軸軸承1套、偏航軸承1套、變槳軸承3套。主軸軸承支撐風機主軸及輪轂、葉片等，偏航軸承保證風機實現(xiàn)垂直迎風，變槳軸承調(diào)整葉片受風力情況保證輸出功率穩(wěn)定。

東方證券預計，2021年-2025年，國內(nèi)主軸軸承年均市場空間75-120億、偏航變槳軸承年均市場空間60-90億，合計風電大型回轉(zhuǎn)支承年均市場空間135-210億。

但需要考慮的是，目前國產(chǎn)軸承市場份額不足50%，而國外品牌市場份額超過50%，如果不能實現(xiàn)風電軸承更大的進口替代，對于國內(nèi)軸承廠商來說未來空間并不會太大!

新基建下基礎機械強于工程機械

風電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承等軸承關鍵零部件屬于高端基礎機械產(chǎn)品，從一臺風力發(fā)電設備來看，除了軸承還有行星架、轉(zhuǎn)動軸、主框架、定子主軸、法蘭等，這些是比較小的零部件了，不像整機、葉片、塔筒那樣明顯。

從大小來看，一般風電設備塔筒高18米、葉片13米，主軸軸承直徑達6米，這些是很明顯的大件。

不管是大件還是小件，都屬于金屬機械件，軸承屬于高精度件制造工藝主要為鍛造，行星架等不需要那么高的精度主要采用鑄造工藝，都屬于機械制造行業(yè)。

但可以看到，同屬于機械行業(yè)，自今年2月之后，A股中去年極其強勢的工程機械行業(yè)表現(xiàn)明顯弱于基礎機械行業(yè)，這也可以理解為是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的需求拉動不同。

挖掘機等工程機械面向的是大基建等傳統(tǒng)基建產(chǎn)業(yè)，而隨著新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，光伏、風電、核電等發(fā)電設備設施等新基建的建設，帶動軸承、螺母、轉(zhuǎn)子等基礎機械產(chǎn)品的需求。

從這個角度看，實際上，今年化工等周期股的表現(xiàn)也是因為新能源鋰電池發(fā)展帶來的新的需求導致的。當然，國家在雙碳目標下對煤炭等行業(yè)的供給調(diào)控也是一方面原因。

總結(jié)一下，風能設備從主軸、軸承、行星架、法蘭等零部件到整機、塔筒，隨著國內(nèi)風電的不斷發(fā)展，對這些零部件的需求也越來越大，且在軸承等高端關鍵零部件領域還有國產(chǎn)替代的空間。從資本市場股價上看，雖然已經(jīng)跑出一些漲幅不錯的牛股，但是在產(chǎn)業(yè)領域國產(chǎn)品牌顯然還有很長的路要走!

本文選編自微信公眾號“財經(jīng)銳眼 ”；智通財經(jīng)編輯：韓永昌。