調(diào)研記錄|拓邦股份（002139.SZ）：于近期發(fā)布《2021年限制性股票激勵計劃（預(yù)案）》 目前供應(yīng)市場已有緩解跡象，新型號產(chǎn)品訂單飽和

智通財經(jīng)APP訊，拓邦股份（002139.SZ）在9月23日接受調(diào)研時表示，公司于近期發(fā)布了《2021年限制性股票激勵計劃（預(yù)案）》，股權(quán)激勵作為公司長效激勵機(jī)制，基本每三年一次，本次設(shè)定了收入、扣非凈利潤兩項考核指標(biāo)，滿足任一條件即可解鎖，希望通過本次股權(quán)激勵方案的實施可以充分調(diào)動員工的積極性。今年下半年公司經(jīng)營正常，受疫情影響國外訂單流向國內(nèi)，由于缺少功率器件中間有些波折，目前看供應(yīng)市場已經(jīng)有緩解跡象，比預(yù)期的緩解時間提前。供應(yīng)緩解對存貨減值影響有限，公司的備貨是根據(jù)客戶訂單需求備貨和通用物料備貨，呆滯情況少，正在逐漸恢復(fù)到合理水平。同時，國產(chǎn)器件有交期短、價格優(yōu)勢、有保障、與原廠直接交易等諸多優(yōu)勢，在本輪供應(yīng)緊張形勢下，推進(jìn)了國產(chǎn)替代進(jìn)程，供應(yīng)鏈安全得到保障，今后公司會繼續(xù)推進(jìn)國產(chǎn)替代。從目前來看新型號產(chǎn)品增速還不錯，研發(fā)、制造資源都是按增速預(yù)期在投入，訂單比較飽和。公司的訂單流入主要是因為客戶份額提升帶來公司訂單的流入，實際回流需要看客戶端份額是否能回流，目前來看不那么容易，從終端賣場到公司的客戶端沒那么快。公司所做的電動工具大多不是家用的，屬于專業(yè)用電動工具范疇，偏中高端，需求端沒有變?nèi)醯内厔荨?/p>

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

一、股權(quán)激勵方案及公司近況介紹

股權(quán)激勵方案：公司于近期發(fā)布了《2021年限制性股票激勵計劃（預(yù)案）》，股權(quán)激勵作為公司長效激勵機(jī)制，基本每三年一次，已經(jīng)做了三期，效果不錯，能夠提升公司凝聚力，為公司發(fā)展戰(zhàn)略實現(xiàn)打下很好基礎(chǔ)，公司本次設(shè)定了收入、扣非凈利潤兩項考核指標(biāo)，滿足任一條件即可解鎖。規(guī)模增長是公司的核心戰(zhàn)略，同時也希望通過持續(xù)提供有價值的解決方案，獲得價值的提升，實現(xiàn)有質(zhì)量的規(guī)模增長。公司一直沿著既定的戰(zhàn)略在穩(wěn)步發(fā)展，希望通過本次股權(quán)激勵方案的實施，充分調(diào)動員工的積極性，讓員工關(guān)心公司、關(guān)注公司各個方面的健康發(fā)展。同時我們也希望和二級市場形成共贏的局面，通過業(yè)績的不斷提升給投資者帶來回報。

目前公司狀況：今年下半年公司經(jīng)營正常，受疫情影響，國外訂單流向國內(nèi)，由于缺少功率器件，中間有些波折，目前看供應(yīng)市場已經(jīng)有緩解跡象，比預(yù)期的緩解時間提前。同時，我們也做了很多國產(chǎn)替代，通過重新研發(fā)、重新試驗，開發(fā)了很多新型號，使用國內(nèi)器件型號，將為供應(yīng)帶來便利。國產(chǎn)替代為我們打開新的通道，供應(yīng)更快捷，有保障，國內(nèi)企業(yè)反應(yīng)快、韌性更強(qiáng)。面對智能化、全球化發(fā)展，公司希望把握好智能化行業(yè)加速的好時機(jī)，超越行業(yè)增速，我們對達(dá)成股權(quán)激勵業(yè)績條件充滿信心。今年將延續(xù)既定的產(chǎn)品戰(zhàn)略、客戶戰(zhàn)略，持續(xù)拓展。去年數(shù)量占比20%的頭部客戶貢獻(xiàn)了80%的收入，今年上半年原有頭部客戶繼續(xù)保持良好的勢頭，新客戶的拓展效果明顯，為未來收入的穩(wěn)健增長增加了確定性。

二、回答調(diào)研提問

問：海外疫情好轉(zhuǎn)訂單是否回流？上游供應(yīng)出現(xiàn)緩解時，是否給存貨帶來減值壓力？

答：我們的訂單流入，主要是因為客戶份額提升帶來我們訂單的流入，并不是簡單的供應(yīng)商之間的份額轉(zhuǎn)移，實際回流需要看客戶端份額是否能回流，目前來看不那么容易，從終端賣場到我們的客戶端沒那么快。此次疫情，可能重構(gòu)了一些商業(yè)格局，品牌商之間的競爭關(guān)系也有所改變。供應(yīng)緩解對存貨減值影響有限，公司的備貨是根據(jù)客戶訂單需求備貨和通用物料備貨，呆滯情況少，正在逐漸恢復(fù)到合理水平。

問：扣非凈利潤增速比收入更高，對利潤率、費(fèi)用率的預(yù)期？匯率對沖有沒有其他考慮？

答：扣非凈利潤會扣除股權(quán)激勵費(fèi)用，未來沒有外匯大幅上升及原材料非理性上漲情況，伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整變化，凈利率、毛利均會穩(wěn)步小幅上升。過去拓邦利潤不是特別理想，是因為收入規(guī)模不大，但研發(fā)投入、管理系統(tǒng)投入比較大?，F(xiàn)在隨著規(guī)模增長，利潤迅速好轉(zhuǎn)，費(fèi)用占比降低。高附加值產(chǎn)品的增加、毛利率盈利能力將會更好。

問：2022年訂單可見度？

答：明年的預(yù)算還沒出來，從目前來看，新型號產(chǎn)品增速還不錯。研發(fā)、制造資源都是按增速預(yù)期在投入，訂單比較飽和。公司20多年來發(fā)展一直都比較穩(wěn)健，受疫情、宏觀環(huán)境等因素影響可能會有些波動，但對訂單影響有限。

問：國產(chǎn)替代進(jìn)展？

答：產(chǎn)品開發(fā)前，需與客戶確認(rèn)所用的元器件。之前大部分客戶會要求使用國際一流品牌，節(jié)省試驗時間，在開發(fā)定型后不可隨意更改，以免對性能、質(zhì)量產(chǎn)生影響。今年供應(yīng)緊張后，客戶也開始關(guān)注國內(nèi)器件，愿意接受國產(chǎn)器件，促使我們轉(zhuǎn)換過程加快。國產(chǎn)器件有交期短、價格優(yōu)勢、有保障、與原廠直接交易等諸多優(yōu)勢，在本輪供應(yīng)緊張形勢下，推進(jìn)了國產(chǎn)替代進(jìn)程，供應(yīng)鏈安全得到保障。今后公司會繼續(xù)推進(jìn)國產(chǎn)替代。

問：傳統(tǒng)家電企業(yè)外發(fā)趨勢如何？

答：過去家電技術(shù)成熟，海外公司以外包為主，國內(nèi)也有中小型公司外包。但大公司開發(fā)外包少，主要以加工外包為主。這兩年隨著智能化發(fā)展的提升，家電創(chuàng)新需求越來越快，外包趨勢明顯，并向我們專業(yè)化公司傾斜。國外智能控制人才不如我們多，技術(shù)接觸范疇不如我們廣。我們有完善的技術(shù)平臺，通過技術(shù)組合會有不同的創(chuàng)新點，即使整機(jī)廠有研究，也需要外部公司幫助實現(xiàn)，幫助其整機(jī)產(chǎn)品在智能化過程中走在同行前列。整機(jī)廠更專注于解決用戶痛點，產(chǎn)品功能實現(xiàn)交給我們專業(yè)公司來做。

問：下游電動工具需求，是否受疫情影響、居家辦公等原因增加，伴隨疫情好轉(zhuǎn)而需求減弱？

答：電動工具增長會與疫情、居家辦公相關(guān)。我們所做的電動工具大多不是家用的，屬于專業(yè)用電動工具范疇，偏中高端，需求端沒有變?nèi)醯内厔荨?/p>

問：公司鋰電的業(yè)務(wù)情況？

答：公司2008年進(jìn)入鋰電行業(yè)，鋰電是公司快速成長的板塊，一直基于高端專用市場定位，儲備了相應(yīng)的人才和技術(shù)。公司以定制化解決方案快速打開市場，聚焦儲能、綠色出行，結(jié)合“電池+電控+物聯(lián)網(wǎng)平臺”的綜合優(yōu)勢，具備了從電芯、電池管理系統(tǒng)（BMS）到物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的解決方案能力。

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