東方證券：首予麥捷科技(300319.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)17.05港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予麥捷科技(300319.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2021-23年每股收益分別為0.34/0.49/0.7元，根據(jù)可比公司2022年35倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為17.05元。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)電子元器件先行者，業(yè)績(jī)迎來向上拐點(diǎn)：

麥捷科技成立于2001年，專注于電感及射頻元器件，以一體成型電感、射頻濾波器為代表的一眾拳頭產(chǎn)品目前已成為國(guó)內(nèi)行業(yè)標(biāo)桿，客戶包括A客戶、H客戶、中興、小米等主流企業(yè)。公司于21年募投13.4億元擴(kuò)充高端一體成型電感、射頻濾波器等先進(jìn)產(chǎn)能，未來公司將受益于1)需求端5G、汽車電子等下游應(yīng)用推動(dòng)被動(dòng)元件和射頻器件行業(yè)高景氣，2)供給端國(guó)產(chǎn)替代加速前行。公司有望憑借深厚的技術(shù)積淀和不斷擴(kuò)充的產(chǎn)能儲(chǔ)備卡位需求爆發(fā)窗口以及射頻國(guó)產(chǎn)替代窗口，業(yè)績(jī)迎來向上拐點(diǎn)，21H1公司歸母為1.39億元，yoy+252%。

5G為電感產(chǎn)業(yè)注入長(zhǎng)期增長(zhǎng)引擎，差異化競(jìng)爭(zhēng)享行業(yè)增長(zhǎng)紅利：

1)智能手機(jī)：5G手機(jī)換機(jī)潮為電感市場(chǎng)帶來迭代需求，單機(jī)電感量?jī)r(jià)齊升。

2)基站：5G基站的建設(shè)將大幅度提升電感使用量。

3)物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車等其他下游都將受益于5G的傳輸速度發(fā)展成為市場(chǎng)主流，為電感行業(yè)注入長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。公司與順絡(luò)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，聚焦一體成型電感，智能終端小型化以及電感產(chǎn)品性能訴求驅(qū)動(dòng)一體成型電感加速滲透，公司產(chǎn)品規(guī)格逐步完善且已切入車載領(lǐng)域，本輪募投一體成型電感產(chǎn)品厚度低至0.6mm，公司瞄準(zhǔn)國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，追趕全球領(lǐng)先廠商技術(shù)水平。

射頻濾波器及模組國(guó)內(nèi)先行者，充分受益國(guó)產(chǎn)化風(fēng)口：

5G時(shí)代濾波器迎量?jī)r(jià)齊升，量方面，手機(jī)通信從2G到5G，頻段數(shù)量從4個(gè)提高至50多個(gè)，對(duì)應(yīng)單機(jī)濾波器數(shù)量從2個(gè)提升至70多個(gè);價(jià)方面，5G高頻需求對(duì)濾波器性能要求更高，高性能的TC-SAW/TF-SAW、BAW和LTCC濾波器抬升濾波器價(jià)值量。國(guó)內(nèi)濾波器市場(chǎng)供需缺口大，公司是國(guó)內(nèi)少有的同時(shí)量產(chǎn)SAW、LTCC濾波器的企業(yè)，近期已突破射頻模組等高附加值產(chǎn)品，受益于射頻芯片國(guó)產(chǎn)化浪潮，公司有望在國(guó)內(nèi)濾波器藍(lán)海市場(chǎng)中脫穎而出。

風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。