東方證券：維持韋爾股份(603501.SH)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)364.32港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持韋爾股份(603501.SH)“買入”評級，預(yù)測2021-23年每股收益分別為5.28/6.87/8.83元(原2021-23年預(yù)測為5.04/6.69/8.58元，主要調(diào)整了管理費(fèi)用率預(yù)測和CIS毛利率預(yù)測)，根據(jù)可比公司2021年平均69倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)364.32元。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

韋爾下游應(yīng)用布局全面，協(xié)同發(fā)展：

韋爾布局涵蓋手機(jī)、汽車、其他消費(fèi)電子、安防、AR/VR和醫(yī)療等多種領(lǐng)域應(yīng)用，不僅在CIS業(yè)務(wù)方面處于全球領(lǐng)先地位，在觸控顯示、功率模擬射頻、LCOS、CCC、MCU等產(chǎn)品方面亦有較好布局，同時(shí)董事長也投資了晶圓制造代工廠。韋爾是唯一在手機(jī)、汽車和安防三大CIS下游應(yīng)用都有超過10%份額的供應(yīng)商，韋爾在CIS領(lǐng)域擁有豐富技術(shù)積累，不同領(lǐng)域CIS技術(shù)可實(shí)現(xiàn)跨界融合和復(fù)用，進(jìn)一步增強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢。

貼近下游客戶，份額有望提升：

智能手機(jī)領(lǐng)域的小米、VIVO、OPPO、榮耀等、安防領(lǐng)域領(lǐng)先廠商?？怠⒋笕A等均為公司客戶，相比海外競爭對手，韋爾更貼近客戶，有利于快速有效響應(yīng)客戶需求，同時(shí)受益國產(chǎn)化，助力份額提升。在汽車領(lǐng)域，豪威在在歐洲奔馳、寶馬、奧迪等品牌搭載率第一，目前逐步拓展至國內(nèi)新勢力客戶理想、零跑等，韋爾未來有望合作更多國內(nèi)客戶提升市場份額。

投資布局廣泛：

2019年以來，公司加速對外投資布局。一方面瞄準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)，直接及間接入股共達(dá)電聲(電聲器件)、極豪科技(指紋芯片)、豪威芯侖(EVS)、芯楷(NorFlash)。另一方面，通過設(shè)立投資管理有限公司、加入產(chǎn)業(yè)基金等方式圍繞半導(dǎo)體及其周邊產(chǎn)業(yè)鏈廣泛布局：

1)2019年公司以自有資金5000萬美元參與投資境外半導(dǎo)體基金;

2)于2020年投資成立上海韋豪創(chuàng)芯投資管理有限公司。韋豪創(chuàng)芯于2021年開啟投資腳步，成為公司投資主要平臺之一。自2021年開始正式對外投資以來，韋豪創(chuàng)芯已投出近10個(gè)項(xiàng)目，覆蓋半導(dǎo)體、電子元器件、醫(yī)療器械等多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)提示：高端CIS研發(fā)不及預(yù)期;手機(jī)CIS市占率下滑;疫情帶來的不確定性;功率器件研發(fā)不及預(yù)期、自動駕駛滲透不及預(yù)期