華西證券：維持國檢集團(603060.SH)“買入”評級 目標價上調至27.52元

智通財經APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報告稱，維持國檢集團(603060.SH)“買入”評級，目標價上調至27.52元，預計2021-23年收入17.9/22.7/27.3億元，歸母凈利潤2.92/3.85/4.65億元，EPS分別為0.48/0.64/0.77元，對應9月16日收盤價19.84元PE為40.2/30.5/25.2x。

事件：公司9月15日晚發(fā)布公告，公司擬以2.86億元收購上海美諾?？萍加邢薰?后文簡稱“美諾?！?55%股權;美諾福承諾在2021-2023年三個會計年度稅后凈利潤合計不低于1.51億元。

華西證券主要觀點如下：

收購價格合理，公司發(fā)展增速或再上新臺階。

根據公告，美諾福主營業(yè)務為工業(yè)服務業(yè)，是全國領先的實驗室自動化、智能化整體解決方案提供商。美諾福2021-23年平均凈利潤應達5030萬元左右，則此次收購對應動態(tài)PE約10.3x左右，參考A股目前工業(yè)智能化企業(yè)估值，該行認為此次收購對價較為便宜。此外，根據此次公告，2020年，美諾福實現(xiàn)收入2.03億元，凈利潤4472.5萬元(考慮到少數(shù)股東權益，若當時并表貢獻2460萬元左右)，相當于2020年國檢集團收入/歸母凈利潤的13.8%/10.6%，因此該行認為此次收購對公司業(yè)務規(guī)模有明顯的直接提振作用，公司發(fā)展增速或再上新臺階。

進軍工業(yè)智能領域，加速檢測儀器與裝備行業(yè)整合。

此次收購完成后，公司將正式進軍工業(yè)智能領域。根據市場監(jiān)管總局近期發(fā)布的《關于進一步深化改革促進檢驗檢測行業(yè)做優(yōu)做強的指導意見》，十四五期間國家將重點打造共性技術服務平臺，加強政府實驗室建設，解決跨行業(yè)共性技術問題，判斷未來檢驗檢測行業(yè)實驗室基礎技術重要性提升。根據公司年報，2020年，公司延伸服務/儀器銷售收入分別為1.28億/9400萬元左右，相較于檢測主業(yè)規(guī)模有限，而此次收購，不僅能夠加速公司在檢測儀器行業(yè)裝備中的整合，大幅提升相關業(yè)務收入，同時也有利于公司提升現(xiàn)有實驗室技術實力，進一步搶占未來競爭優(yōu)勢。

客戶資源有望協(xié)同，進一步打開發(fā)展空間，綜合化加速。

根據公司公告，美諾福在鋼鐵及水泥領域實驗室自動化、智能化技術達到了國內外先進水平，同時儲備了大量的客戶資源，該行判斷此次收購有助于公司拓展鋼鐵、水泥、有色等領域的業(yè)務，從而在碳中和推進背景下，進一步打開公司成長空間。2020年以來，公司跨地域、跨領域發(fā)展加速，先后收購廣州京誠、湖南同力、遼寧奉天、煙臺方圓等非建工建材領域檢測企業(yè)，此次收購美諾福后，公司檢驗檢測及設備銷售、延伸服務業(yè)務均得到提升，綜合化發(fā)展進一步加速。而8月，公司公告第二期股票期權激勵計劃，也彰顯了管理層對于公司中長期發(fā)展的信心。

風險提示：并購進度低于預期，成本高于預期，行業(yè)整合慢于預期。