華西證券：首予新澳股份(603889.SH)“買入”評級 市占率有望3年翻倍

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予新澳股份(603889.SH)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021-23年收入分別為36/47/58億元，EPS分別為0.62/0.79/1元，2021年9月14日收盤價對應(yīng)21-23年P(guān)E分別為12/9/7X。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

1)短期來看，羊毛歷史價格中樞在1000-1500澳分/公斤，本輪從858澳分/公斤上漲到1428澳分/公斤、近期回落至1361澳分/公斤，該行估計(jì)主要由于近期雨水偏多;但由于綿羊供給端18年以來持續(xù)下降、2020年6月綿羊數(shù)歷史新低(6353萬頭)，因此該行判斷羊毛價格較2018年高點(diǎn)2116澳分/公斤仍有上漲空間;

2)中期來看，公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)將帶動公司產(chǎn)能穩(wěn)步增長，在以產(chǎn)促銷的政策下有望帶動公司市占率實(shí)現(xiàn)翻倍;

3)長期來看，公司積極開拓羊毛應(yīng)用領(lǐng)域(例如瑜伽服、家居服)，有望增大羊毛下游的市場需求規(guī)模，此外，公司2020年開始拓展羊絨紗線品類，有望創(chuàng)建第二增長曲線。

公司介紹：毛精紡紗產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭企業(yè)

新澳股份2014年末上市，是全球毛精紡紗線龍頭企業(yè)、市占率接近5%。該行估計(jì)目前公司擁有年產(chǎn)毛精紡紗1.35萬噸、毛條8000噸、染色1.5萬噸、羊絨2700噸的產(chǎn)能。

公司優(yōu)勢：交期領(lǐng)先于同業(yè)，快反供應(yīng)鏈能力強(qiáng)

1)產(chǎn)業(yè)鏈完整，交期、起訂量優(yōu)勢領(lǐng)先于同業(yè);2)專業(yè)的研發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，依托大平臺創(chuàng)新;3)銷售渠道：全球多點(diǎn)布局，營銷網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)。

成長驅(qū)動：擴(kuò)產(chǎn)與提價共振，拓展家紡和瑜伽服新品類

1)羊毛價格上漲，帶動產(chǎn)品提價及盈利能力提升;2)以產(chǎn)促銷，產(chǎn)能利用率大幅提升;3)拓品類：積極拓展運(yùn)動領(lǐng)域，分享運(yùn)動市場紅利;4)橫向拓寬羊毛業(yè)務(wù)至羊絨領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)提示：羊毛價格下降風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品提價不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);替代品風(fēng)險(xiǎn);擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期;客戶拓展不及預(yù)期;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。