華西證券：維持大金重工(002487.SZ)“買入”評級 風(fēng)電行業(yè)發(fā)展趨勢明確

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持大金重工(002487.SZ)“買入”評級，上調(diào)21-22年?duì)I收44/50億元的預(yù)測至53/64億元，EPS由1.11/1.3元的至1.17/1.47元，新增23年?duì)I收預(yù)測78億元，EPS為1.88元，對應(yīng)21年9月13日14.87元/股收盤價(jià)，PE分別為13/10/8倍。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

上半年業(yè)績穩(wěn)步增長

公司2021H1實(shí)現(xiàn)營收16.73億元，同比增長49%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元，同比增長28%，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升;上半年塔筒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率21.4%，同比下滑5.7pct，該行認(rèn)為原材料鋼材價(jià)格顯著上漲是毛利率下滑的重要影響因素;整體凈利率12.3%，同比下降幅度小于毛利率降幅，約2pct。

風(fēng)電行業(yè)發(fā)展趨勢明確

短期看，中電聯(lián)預(yù)計(jì)年底并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)容量3.3億千瓦，據(jù)此測算今年風(fēng)電有望實(shí)現(xiàn)約48.5GW新增裝機(jī)規(guī)模，下半年有望實(shí)現(xiàn)近37.6GW新增裝機(jī)規(guī)模。隨著時(shí)間進(jìn)入下半年，該行預(yù)計(jì)2021年計(jì)劃新增并網(wǎng)項(xiàng)目將加速啟動，行業(yè)需求有望明顯好于上半年。招標(biāo)量方面，2021H1國內(nèi)公開招標(biāo)市場新增招標(biāo)量超31GW，將為后續(xù)風(fēng)電裝機(jī)需求提供支撐。

中長期看，風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，持續(xù)看好風(fēng)電行業(yè)的裝機(jī)需求及發(fā)展空間。

產(chǎn)能布局推動生產(chǎn)能力增強(qiáng)，區(qū)位優(yōu)勢顯著

公司遼寧阜新/山東蓬萊/內(nèi)蒙古興安盟/張家口尚義基地設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為20/50/10/20萬噸，合計(jì)100萬噸。預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)能爬坡釋放，公司生產(chǎn)能力將持續(xù)增強(qiáng)。

其中，遼寧阜新/內(nèi)蒙古興安盟/張家口尚義基地位于陸上風(fēng)力資源集中區(qū)，三個(gè)基地布局輻射周邊項(xiàng)目的塔筒需求;山東蓬萊生產(chǎn)基地目前運(yùn)營有10萬噸級對外開放專用泊位2個(gè)，3.5萬噸級對外開放專用凹槽泊位1個(gè)，已建成正在履行審批手續(xù)的靠泊等級10萬噸級泊位兩個(gè)(預(yù)計(jì)2022年可以開放運(yùn)營)，碼頭區(qū)域自然水深10～16米，并配有起重能力1000噸的龍門吊。山東蓬萊基地具備顯著的區(qū)位和基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，以及高效的物流能力和發(fā)運(yùn)能力，利于節(jié)約運(yùn)輸成本并提升運(yùn)輸效率，對公司“兩海戰(zhàn)略”的實(shí)施具有重要意義。

客戶資源優(yōu)質(zhì),“兩海戰(zhàn)略”穩(wěn)步推進(jìn)

公司依托山東蓬萊基地的區(qū)位優(yōu)勢，發(fā)展海上和海外業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括常規(guī)陸塔、大直徑分片式陸塔、低風(fēng)速柔性高塔、海塔、單樁、群樁、導(dǎo)管架、海上升壓站等風(fēng)電設(shè)備及相關(guān)零部件。2021H1國外業(yè)務(wù)營收占比26.6%，相比2020年全年提升8.4pct。公司是Vestas、SGRE、GE、金風(fēng)、遠(yuǎn)景等廠商的全球戰(zhàn)略合作伙伴，并與國家能源集團(tuán)、國家電投、中廣核、華能、丹麥沃旭能源等國內(nèi)外大型電力投資公司建立了長期合作關(guān)系，且仍在不斷拓展和認(rèn)證新的行業(yè)客戶。

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、產(chǎn)品交付不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等。