美元的反彈可能才剛剛開始

周二，美股出現(xiàn)大幅波動，道瓊斯指數(shù)跌0.76%，為8月18日以來的最大單日跌幅；黃金盤中遭遇三次大額拋售。市場上的這些波動，一定程度上源于美元指數(shù)近日的走強。

智通財經(jīng)APP觀察到，在經(jīng)歷了糟糕的2020年之后，美元今年已大幅反彈。在美國通脹率一直高于預期、經(jīng)常項目赤字不斷膨脹、以及極度寬松的貨幣政策使全球充斥著過剩的美元的情況下，這令人感覺奇怪。

貨幣是相對價格，而非絕對價格;它們是由經(jīng)濟體的相對經(jīng)濟優(yōu)勢形成的。因此，分析人士認為，關(guān)于美元的問題應(yīng)該被重新定義為：未來幾個月的經(jīng)濟形勢是否可能有利于美國?總的來說，答案是肯定的。

分析人士表示，盡管經(jīng)常項目赤字的增長速度令人擔憂，但這種赤字本身并不是壞事，它只是表明了外國投資者為美國經(jīng)濟增長提供資金的意愿。雖然最近出現(xiàn)了一些疲軟的跡象，但美國經(jīng)濟增長前景要好于其他國家。持續(xù)的高通脹壓力將拖累歐洲和一些新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長，相對而言，美國對外部需求的依賴要小得多。

其次，從相對利率來看，對美元也是有利的。美聯(lián)儲目前的貨幣政策是“荒謬”的，在像美國這樣經(jīng)濟過熱的地方，實際利率大幅為負是不合理的。美聯(lián)儲所做的一切只是助長了過度投機，股票和房地產(chǎn)市場就是明證，而它們又進一步助長了通脹壓力。盡管美聯(lián)儲一直在通脹問題上發(fā)出溫和信號，但對于繼續(xù)實施超寬松貨幣政策是否明智這一點，目前還沒有達成共識。

分析認為，通脹會繼續(xù)下去，盡管可能不會那么強烈。通脹飆升持續(xù)的時間越長，美聯(lián)儲結(jié)束購債的壓力就會越大。金融市場的短期利率預期也可能走高，從而提振美元。

最后，還要考慮美元的供應(yīng)。美聯(lián)儲向全球大量發(fā)放美元，以支持經(jīng)濟度過疫情。數(shù)據(jù)顯示，衡量貨幣供應(yīng)鏈的一項指標M2自2020年2月以來增長了5.07萬億美元，至20.5萬億美元，增幅約為33%。近幾個月來的“大放水”已經(jīng)有所緩解，但美國財政部TGA賬戶余額下降釋放流動性，意味著自去年年底以來此類措施將1.4萬億美元推入市場。而美國財政部本季度將停止釋放TGA賬戶余額。

隨著美元供應(yīng)很快將變得更加受限，而且相對的經(jīng)濟增長和利率都朝著有利于美元的方向發(fā)展，美元可能會得到提振，提振的幅度將取決于投資者的風險偏好。