天風(fēng)證券：維持萬(wàn)東醫(yī)療(600055.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 長(zhǎng)期受益于醫(yī)療新基建

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持萬(wàn)東醫(yī)療(600055.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收為12.04/14.07/16.69億元(前值為15.03(2021E)/17.33(2022E)億元)，2021-23年凈利為1.9/2.22/2.55億元(前值為3.24(2021E)/3.79(2022E)億元)，對(duì)應(yīng)PE為54/46/40倍。

事件：近日，公司發(fā)布2021年半年報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.95億元，同比減少1.63%;歸母凈利0.83億元，同比減少20.90%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利0.73億元，同比減少26.60%。由于疫情防控進(jìn)入常態(tài)化階段，公司上半年產(chǎn)品銷(xiāo)量較去年同期大幅下降。Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.55億元，同比增0.79%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.34億元，同比減少37.22%。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

移動(dòng)DR、DR市場(chǎng)需求回歸正常，長(zhǎng)期受益于醫(yī)療新基建

上半年公司實(shí)現(xiàn)收入4.95億元，同比減少1.63%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比減少20.9%;營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)同比有所降低的主要原因是移動(dòng)DR銷(xiāo)售數(shù)量與去年同期相比有較大幅度的降低。

移動(dòng)DR、DR作為醫(yī)院重點(diǎn)裝備的設(shè)備，在疫情防控初期，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，隨著新冠疫情防控進(jìn)入常態(tài)化階段，市場(chǎng)對(duì)移動(dòng)DR、DR的需求也回歸正常，導(dǎo)致公司移動(dòng)DR、DR銷(xiāo)量較去年同期減少。長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)家大力推動(dòng)傳染病醫(yī)院和ICU建設(shè)的利好政策下，公司有望憑借DR產(chǎn)品的優(yōu)異性能和口碑獲得較大的市場(chǎng)份額。同時(shí)海外疫情持續(xù)蔓延，公司DR產(chǎn)品出口有望持續(xù)貢獻(xiàn)收入。

積極調(diào)整銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，DSA、CT等產(chǎn)品銷(xiāo)量提升

在疫情常態(tài)化的情況下，公司積極調(diào)整產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)。上半年，DSA產(chǎn)品較去年同期有大幅增長(zhǎng)，超導(dǎo)MRI銷(xiāo)量增幅超過(guò)50%，高端DR、CT銷(xiāo)量增幅接近100%，彌補(bǔ)了移動(dòng)DR、DR銷(xiāo)量下滑帶來(lái)的收入減少。

注重開(kāi)發(fā)高端市場(chǎng)，美的助力版圖擴(kuò)張

公司從2015年開(kāi)始進(jìn)行銷(xiāo)售方向向高端用戶(hù)轉(zhuǎn)型的試點(diǎn)，如今國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)完成轉(zhuǎn)型，前景明朗。公司DR產(chǎn)品采用“百微”平板探測(cè)器，使圖像清晰度提升30%以上，為醫(yī)生提供更為明確的影像支持;全自動(dòng)的懸架設(shè)計(jì)，滿(mǎn)足患者任意體位的拍攝。2021年5月，公司控股股東變更為美的集團(tuán)股份有限公司，對(duì)公司今后的戰(zhàn)略發(fā)展方向進(jìn)行了梳理，做出更為精準(zhǔn)的市場(chǎng)規(guī)劃、市場(chǎng)定位，以及更為專(zhuān)業(yè)的戰(zhàn)略管理、營(yíng)銷(xiāo)管理、產(chǎn)品研發(fā)管理，使得公司在產(chǎn)品研發(fā)方面更具目標(biāo)性，版圖擴(kuò)張更具戰(zhàn)略性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期;疫情影響采購(gòu)恢復(fù)不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)超過(guò)預(yù)期。