天風(fēng)證券：維持新特能源(01799)“買入”評級 技改降本產(chǎn)能擴(kuò)張推進(jìn)順利

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，維持新特能源(01799)“買入”評級，當(dāng)下公司市值約255億元(308億港元)，對應(yīng)2021年P(guān)E5.5X。

事件：公司發(fā)布2021年半年度報告。公司2021年上半年實現(xiàn)收入78.13億元，同增131%;歸母凈利12.28億元，同增70565%;扣非凈利12.28億元，同增4042%。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

一、技改降本+產(chǎn)能擴(kuò)張推進(jìn)順利，多晶硅業(yè)務(wù)業(yè)績不斷釋放

上半年多晶硅銷量約3.54萬噸，同增約36%;多晶硅板塊收入35.32億元，同增157.36%。

21H1硅料價格大幅上漲推動多晶硅業(yè)務(wù)業(yè)績釋放，新疆產(chǎn)線技改整體預(yù)計在22Q1完成，新增產(chǎn)能3.4萬噸/年，屆時新疆產(chǎn)能總體將提升至10萬噸;另外，公司新籌建的內(nèi)蒙古10萬噸項目進(jìn)入土建施工階段，預(yù)計于2022年下半年建成投產(chǎn)。

新疆產(chǎn)線技改項目的冷氫化產(chǎn)能釋放后，大量三氯氫硅自供，將降低公司原材料成本;同時隨著產(chǎn)能擴(kuò)張發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)成本有望進(jìn)一步下降。預(yù)計21年下半年硅料價格仍保持高位，公司未來硅料銷售基本以長單鎖定，多晶硅業(yè)務(wù)有望持續(xù)釋放業(yè)績。

二、電站業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，高毛利BOO業(yè)務(wù)有所表現(xiàn)

新增超過1GW的平價項目，光伏風(fēng)電項目完成并確認(rèn)收入裝機(jī)量為550MW，ECC板塊收入30億元，同增134.18%，毛利率9.88%，受上游漲價影響較同期有所下降。

BOO業(yè)務(wù)收入7.27億元，同增72.49%，毛利率71.36%，系內(nèi)蒙和準(zhǔn)東特高壓基地的風(fēng)電項目陸續(xù)完成消缺實現(xiàn)轉(zhuǎn)固，發(fā)電量增加，21年底實現(xiàn)收入的項目超過2GW，預(yù)計BOO業(yè)務(wù)未來將貢獻(xiàn)重要的盈利增量。

公司多晶硅業(yè)務(wù)下半年能夠放量保價，ECC短期承壓，BOO有望放量貢獻(xiàn)利潤，2021年業(yè)績實現(xiàn)高速增長可期。前次報告預(yù)計2021、2022年歸母凈利為34、36億元，因硅料價格大幅上漲，調(diào)增至46.5、47億元。

風(fēng)險提示：下游裝機(jī)量增長不及預(yù)期、硅料價格波動風(fēng)險、產(chǎn)能擴(kuò)建不及預(yù)期等