新股研報 |海倫司國際(09869)處于高增長期 股價料受市場氛圍影響

- 海倫司國際(09869)是中國最大的連鎖酒館，按20年收入計，在中國酒館行業(yè)中排名第一，占據1.1%的市場份額

- 招股日期︰8月31日至9月3日

- 上市日期︰9月10日

- 獨家保薦人︰中金

- 收款行︰招商永隆銀行、渣打銀行

- 發(fā)售約1.34億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權

- 每股招股價為18.82元至20.72元，集資最多約27.9億元，上市開支約1.492億元

- 按每手500股，入場費10,464.4元

- 以上限價20.72元計算，市值約258.3億元(若以21年首叁個月經調整純利，估算今年純利約為1.19億人民幣，市盈率約180倍)

- 截至21年3月底 ，平均資產凈值約1.74億人民幣

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務︰

- 18至20年收入分別為1.14億人民幣、5.64億人民幣、8.17億人民幣，21年首叁個月收入為3.68億人民幣

- 18至20年純利分別為973萬人民幣、7,913萬人民幣、7,007萬人民幣，，21年首叁個月純利為虧損7,633萬人民幣

- 18至20年經調整凈利潤分別為1,083萬人民幣、7,913萬人民幣、7,575萬人民幣，21年首叁個月經調整凈利潤為2,968萬人民幣(若扣除以權益結算以股份為基礎的付款、上市開支等一次調整)

- 海倫司國際于09年成立首家Helen's酒館，遍佈一線、二線及叁線及以下的城市，旗下酒館的網絡規(guī)模于過去叁年快速擴張，截至18年、19年、20年及21年3月底，酒館網絡中的酒館總數(shù)分別為162家、252家、351家及374家，并進一步增加至截至最后實際可行日期的528家

- 公司為顧客提供優(yōu)質且具性價比的產品組合，以自有產品為主，第叁方產品為輔，自有酒飲收入佔總酒飲收入約七成，其自有酒飲主要包括海倫司扎啤、海倫司精釀、海倫司果啤以及海倫司奶啤等。目前，所有瓶裝啤酒產品的售價均低于每瓶10元人民幣，與市場上同類產品相比具有明顯價格優(yōu)勢

- 公司主要通過遍佈全國的Helen's酒館向顧客提供服務。作為一家連鎖酒館，客戶群體主要為高度分散的個人客戶

- 集資所得其中70%將用于在未來叁年開設新酒館及實現(xiàn)擴張計劃;10%用于進一步加強公司酒館的人才梯隊建設;5%用于進一步加強酒館的基礎能力建設;5%用于進一步強化Helen's的品牌知名度;10%用作營運資金及一般企業(yè)用途

首次公開發(fā)售前進行融資︰

- 于21年2月曾進行融資予BA Capital、中金公司，當時發(fā)售價較中間價折讓約47.27%，前者設12個月禁售期，后者卻沒有禁售安排。BA Capital Limited由何愚先生間接擁有51%權益，何先生自16年2月起為深圳前海黑蟻創(chuàng)新投資合伙企業(yè)的共同創(chuàng)辦人及合伙人

上市后主要股東架構︰

- 主席徐炳忠先生持股69.06%

- 董事、雇員及一名獨立第叁方持股11.24%

- 高級財務副總裁王振鵬先生持股0.87%

- 前期投資者持股2.06%

- 股份單位計劃的受托人持股5.97%

- 其他公眾股東持股10.8%

簡評︰

- 海倫司國際(9869)是中國最大的連鎖酒館，按20年收入計，在中國酒館行業(yè)中排名第一，占據1.1%的市場份額

- 以上限價20.72元計算，市值約258.3億元，若以21年首叁個月經調整純利，估算今年純利約為1.19億人民幣，市盈率約180倍

- 公司知名度高，處于高增長期，過去叁年收入增長快速，但目前市況飄忽，股價走勢視乎市場投資氣氛

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財經編輯：文文。