國(guó)信證券：維持漢鐘精機(jī)(002158.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 訂單景氣排產(chǎn)飽滿 業(yè)績(jī)符合預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，考慮到漢鐘精機(jī)(002158.SZ)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中向好，盈利能力穩(wěn)中有升，小幅上調(diào)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)至4.88/6.07/7.42億元(前值4.72/5.91/7.37億元)，對(duì)應(yīng)PE25/20/16倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

2021年上半年?duì)I收同比增51.36%，歸母凈利潤(rùn)同比增69.09%

公司發(fā)布2021年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.28億元，同比增51.36%;歸母凈利潤(rùn)1.98億元，同比增69.09%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.89億元，同比增84.48%。

單季度看，21Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.49億元，同比增34.92%;歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比增40.33%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比增45.42%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。21H1毛利率/凈利率/扣非歸母凈利率為35.07%/14.96%/14.22%，同比增加0.61/1.51/2.6個(gè)pct，在上半年原材料大幅漲價(jià)的背景下，盈利能力仍穩(wěn)中有升。

費(fèi)用管控良好，21H1銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率4.86%/4.71%/1.49%/7.6%，同比變動(dòng)-1.67/-1.3/+1.22/+1.37個(gè)pct。21H1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流2.95億元(20H1為0.69億)，同比增328.13%，現(xiàn)金流改善。

訂單景氣排產(chǎn)飽滿，盈利能力穩(wěn)中有升

分產(chǎn)品看，21H1壓縮機(jī)/真空泵/鑄件/零件及維修實(shí)現(xiàn)收入8.1/4.05/0.26/0.88億元，同比增31.33%/110.92%/43.58%/72.25%，毛利率32.32%/41.21%/3.06%/41.67%，同比變動(dòng)+0.4/+4.04/-11.2/+1.09個(gè)pct。公司目前訂單維持景氣狀態(tài)，排產(chǎn)飽滿。

上半年真空泵和配套的零件及維修業(yè)務(wù)整體仍實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，光伏真空泵受益于光伏行業(yè)的持續(xù)景氣，接單狀況保持良好，受硅料漲價(jià)影響，出貨有所波動(dòng);半導(dǎo)體真空泵積極推進(jìn)，已有部分廠商有小批量的訂單，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展，產(chǎn)品不斷更新優(yōu)化，有望逐步提升市占率，帶動(dòng)收入業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。

公司是上游核心設(shè)備公司，產(chǎn)品延展性強(qiáng);從傳統(tǒng)制冷壓縮機(jī)龍頭到光伏及半導(dǎo)體真空泵龍頭，短看光伏及半導(dǎo)體等領(lǐng)域景氣周期驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，長(zhǎng)看平臺(tái)型跨領(lǐng)域開(kāi)拓多種新業(yè)務(wù)長(zhǎng)大成為通用關(guān)鍵零部件領(lǐng)域的龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：真空泵業(yè)務(wù)不及預(yù)期;原材料價(jià)格波動(dòng)。