開(kāi)源證券：維持比亞迪(002594.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 海豚系列即將上市 DM-i車型銷量向好

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪(002594.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，考慮到DM-i等車型銷量持續(xù)向好，上調(diào)22-23年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為56.41/88.5(+17.37)/112.9(+26.82)億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為85.7/54.6/42.8倍。

開(kāi)源證券主要觀點(diǎn)如下：

比亞迪海豚上市在即、與DM-i共同引領(lǐng)新一輪產(chǎn)品周期

比亞迪海豚系列有望于8月29日正式上市，共有4款車型，預(yù)售價(jià)9.68-12.48萬(wàn)元，續(xù)航里程涵蓋301/401/405km三擋。1)產(chǎn)品定位：海豚是基于e平臺(tái)3.0打造的首款車型，定位A級(jí)純電車型，產(chǎn)品定位更偏年輕化。

2)設(shè)計(jì)：采用“海洋美學(xué)”設(shè)計(jì)理念;軸距達(dá)2.7m，內(nèi)部空間寬敞。

3)動(dòng)力性能：最大功率達(dá)130kW，相較歐拉、哪吒U等車型具備一定優(yōu)勢(shì)。熱泵系統(tǒng)制冷/制熱的能效更高，配合電池包直熱直冷技術(shù)，改善了電池包整體性能，冬季續(xù)航里程提升20%。百公里電耗僅為10.3kWh。該行預(yù)計(jì)單月銷量有望增至5000輛以上。

海豚精準(zhǔn)定位于10-15萬(wàn)元市場(chǎng)，與DM-i共同進(jìn)擊經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)車市場(chǎng)

2019年國(guó)內(nèi)10-15萬(wàn)元乘用車銷量687.3萬(wàn)輛，份額高達(dá)32.4%，是國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，但目前國(guó)內(nèi)純電乘用車在這一細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，尚未出現(xiàn)現(xiàn)象級(jí)車型，主要原因在于目前三四線城市充電設(shè)施不完善，消費(fèi)者意識(shí)尚未充分培養(yǎng);且中低端純電車型相較于同檔燃油車型性價(jià)比優(yōu)勢(shì)不明顯。目前DM-i已憑借低油耗與低購(gòu)置成本逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)同檔次燃油車型替代，7月三款DM-i車型上險(xiǎn)量達(dá)1.65萬(wàn)輛，隨著后續(xù)產(chǎn)能爬坡，該行預(yù)計(jì)年底單月銷量有望達(dá)4萬(wàn)輛。

電池外供加速，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，電池業(yè)務(wù)有望重塑

自2017年比亞迪開(kāi)放動(dòng)力電池外供以來(lái)，目前已確定為豐田、福特、長(zhǎng)安、紅旗等多家海內(nèi)外知名車企供應(yīng)動(dòng)力電池，電池類型涵蓋磷酸鐵鋰刀片電池和三元電池，有望于2022年開(kāi)始逐步放量。該行預(yù)計(jì)2021-2023年動(dòng)力電池外供量分別為1.7/4.5/15GWh。另外，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局已久，有望充分享受行業(yè)快速增長(zhǎng)紅利，該行預(yù)計(jì)2021-2023年儲(chǔ)能電池出貨量分別為2.5/4.3/8GWh。

風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)車型銷量不及預(yù)期、電池?cái)U(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。