東吳證券：維持天壇生物(600161.SH)“買入”評(píng)級(jí) 漿站數(shù)量有望快速增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持天壇生物(600161.SH)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-2023年EPS分別為0.57/0.68/0.83元，對(duì)應(yīng)估值分別為64倍、54倍和44倍。

事件：公司發(fā)布公告，新設(shè)立永登蘭生、榆中蘭生、皋蘭蘭生、甘谷蘭生四個(gè)單采血漿站。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

持續(xù)獲得新批漿站，看好公司十四五規(guī)劃期間漿站拓展進(jìn)度。

考慮到公司2021年6月份公告新設(shè)立的6個(gè)漿站和1個(gè)分站，即2021年以來截止到現(xiàn)在公司已經(jīng)獲得11個(gè)漿站的批文，而在過去2018-2020年內(nèi)，公司在營漿站數(shù)量增加僅8個(gè)。公司儲(chǔ)備采漿站資源極為豐富，行業(yè)地位突出，考慮到十四五期間行業(yè)漿站數(shù)量有望快速增長，該行預(yù)計(jì)公司依托強(qiáng)大的股東背景，有望實(shí)現(xiàn)采漿站數(shù)量上的快速增長。

總體來看，從噸漿收入、噸漿凈利潤和單站采漿量角度來看，隨著新產(chǎn)品獲批，以及采漿量提升帶來的噸漿成本的下降，該行預(yù)計(jì)公司多個(gè)核心經(jīng)營指標(biāo)還具有較大的彈性。

公司產(chǎn)能有望持續(xù)爬坡：

1)新產(chǎn)能方面，子公司成都蓉生的永安血制項(xiàng)目和上海血制的云南基地設(shè)計(jì)產(chǎn)能均為1200噸，截止2020年底，永安血制項(xiàng)目已完成安裝工程及工藝、設(shè)備等驗(yàn)證工作，已開始投漿試生產(chǎn)(工藝驗(yàn)證)，上海血制云南項(xiàng)目綜合車間、分離車間、動(dòng)力中心及動(dòng)物房主體結(jié)構(gòu)均已封頂，建成后將顯著提升公司投漿能力，同時(shí)規(guī)模效率的提升也將帶動(dòng)成本進(jìn)一步降低，貢獻(xiàn)更多利潤。

2)產(chǎn)品線方面，成都蓉生人凝血酶原復(fù)合物取得生產(chǎn)注冊(cè)批件，部分產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度在國內(nèi)血液制品同行中處于領(lǐng)先地位：注射用重組人凝血因子Ⅷ、靜注人免疫球蛋白(pH4、10%)(層析法)、靜注巨細(xì)胞病毒人免疫球蛋白正在開展Ⅲ期臨床研究;注射用重組人凝血因子Ⅶa和皮下注射人免疫球蛋白率先申報(bào)臨床并獲受理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：采漿站獲批不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。