太平洋證券：維持雙環(huán)傳動(002472.SZ)“買入”評級 純電車齒輪高速增長

智通財經(jīng)APP獲悉，太平洋發(fā)布研究報告稱，維持雙環(huán)傳動(002472.SZ)“買入”評級，預計2021-23年營業(yè)收入分別為47.06/56.3/66.71億元，歸母凈利潤分別為2.55/4.13/5.57億元，對應EPS分別為0.33/0.53/0.71元。

事件：公司發(fā)布2021半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入26.19億元，同比增長79.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.28億元，同比增長10809.39%；公司此前預計上半年歸母凈利潤1.1億元-1.3億元，業(yè)績接近預告上限。其中，Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.45億元，同比增長63.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤7517萬元，同比增長233.18%。

太平洋證券主要觀點如下：

齒輪業(yè)務產(chǎn)能利用率提升，帶動業(yè)績大幅增長。公司緊抓整車廠齒輪外包趨勢、同時在電動化趨勢中迅速把握先機，前期投入的產(chǎn)能利用率飽滿；上半年公司乘用車齒輪業(yè)務實現(xiàn)收入10.43億元，同比大幅增長90.74%。伴隨新能源車景氣成長，公司二季度陸續(xù)投產(chǎn)的項目也將于下半年進入爬坡階段，進一步提升公司市占率。重卡正在向自動擋的升級浪潮中，公司也將受益，預計該塊業(yè)務將實現(xiàn)量價齊升。

RV減速器國產(chǎn)替代加速，產(chǎn)銷均創(chuàng)歷史新高。隨著公司新研制的大負載和高功重比系列化減速器成功批量應用國產(chǎn)主流機器人廠商，并受到客戶認可，公司已基本實現(xiàn)機器人RV減速器產(chǎn)品全覆蓋和國產(chǎn)化全面替代，打破日歐品牌在該領域的壟斷局面。在今年制造業(yè)投資高景氣背景下，工業(yè)機器人有望延續(xù)高增長態(tài)勢，受益于此，公司RV減速器放量有望進一步加速。

風險提示：新能源汽車銷售不及預期，研發(fā)進展不順。