安信證券：予華東醫(yī)藥(000963.SZ)“買入“評級 持續(xù)看好醫(yī)美業(yè)務快速發(fā)展

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，預計華東醫(yī)藥(000963.SZ)2021年減少2023年凈利潤分別為29.33億元、34.77億元、42.42億元，分別同比增長4.0%、18.6%、22.0%。給予"買入"評級。

事件：2021年8月9日公司發(fā)布2021年半年度報告，2021H1公司實現(xiàn)營收171.79億元，同比增長3.11%;實現(xiàn)歸母凈利潤13.00億元，同比下降24.89%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤11.94億元，同比下降15.12%。

安信證券主要觀點如下：

2021H1醫(yī)美業(yè)務快速增長，持續(xù)看好醫(yī)美業(yè)務快速發(fā)展

收入端：

2021H1公司實現(xiàn)營收171.79億元，同比增長3.11%。其中，商業(yè)、制造業(yè)、醫(yī)美業(yè)務、國際醫(yī)美業(yè)務2021H1分別實現(xiàn)營收117.65億元、56.00億元、5.65億元、2.76億元(分部間抵消約4.62億元)，分別同比增長9.34%、減少10.24%、46.25%、111.28%。當前醫(yī)美業(yè)務持續(xù)快速發(fā)展，2021H1 Sinclair營收同比增長111.28%，按照公司公告，預計Ellansé?伊妍仕?將于2021年8月正式登陸中國大陸市場，2021Q3公司引進美國R2公司的冷觸美容儀(F0)在國內(nèi)正式上市，持續(xù)看好醫(yī)美業(yè)務快速增長。

利潤端：

實現(xiàn)歸母凈利潤13.00億元，同比下降24.89%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤11.94億元，同比下降15.12%。公司凈利潤同比下降主要是部分產(chǎn)品受國家集采和醫(yī)保談判降價影響所致。21H1整體毛利率為32.54%(減少3.7pct.)，期間費用率為23.06%(減少1.99pct.)2021H1公司的整體毛利率為32.54%，同比下降3.7pct.。其中，商業(yè)、制造業(yè)、國際醫(yī)美業(yè)務的毛利率分別為7.38%、80.9%、67.93%。21H1期間費用率為23.06%，同比下降1.99pct.。其中，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為17.34%(減少1.68pct.)、3.11%(增加0.07pct.)、2.55%(減少0.33pct.)、0.06%(減少0.05pct.)。

快速引進國際醫(yī)美新產(chǎn)品，醫(yī)美管線潛力逐步釋放

公司通過代理韓國LG玻尿酸、收購英國公司Sinclair、參股美國公司R2、與韓國公司Jetema合作等方式全面布局醫(yī)美管線，目前公司醫(yī)美產(chǎn)品管線已全面覆蓋玻尿酸、少女針、埋線、肉毒素、光電醫(yī)美等核心品種。其中，玻尿酸代理品牌伊婉國內(nèi)銷售市占率第一，少女針2021年4月國內(nèi)正式獲批，其他醫(yī)美產(chǎn)品的在研進展順利，預計未來三年公司有多個核心產(chǎn)品上市，醫(yī)美業(yè)務有望重新激發(fā)公司增長活力。

風險提示：藥品和醫(yī)美產(chǎn)品研發(fā)進度不達預期;藥品和醫(yī)美產(chǎn)品銷售不達預期;藥品降價幅度大于預期;環(huán)保不達標風險;