光大證券：維持普萊柯(603566.SH)“買入”評(píng)級(jí) 豬用疫苗發(fā)力 業(yè)績(jī)持續(xù)中高速增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，普萊柯(603566.SH)豬用疫苗產(chǎn)品增長(zhǎng)超預(yù)期，上調(diào)2021-2022年盈利預(yù)測(cè)至3.07億、3.69億(上調(diào)35%、33%)，同時(shí)新增2023年盈利預(yù)測(cè)為4.25億，預(yù)計(jì)公司2021-2023年EPS分別為0.96元、1.15元和1.32元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為22X、19X和16X。維持“買入”評(píng)級(jí)。

事件：公司發(fā)布2021年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.79億元，同比增長(zhǎng)37.34%;歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比增長(zhǎng)36.3%。多產(chǎn)品共同發(fā)力，公司業(yè)績(jī)連續(xù)高增。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

點(diǎn)評(píng)：豬用疫苗持續(xù)發(fā)力，禽用疫苗增長(zhǎng)放緩

公司豬用疫苗產(chǎn)品厚積薄發(fā)，持續(xù)增長(zhǎng)。受益于生豬產(chǎn)能快速恢復(fù)及豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備，2021年上半年公司豬用疫苗產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.99億，同比增長(zhǎng)104.85%。近年公司豬用疫苗產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，2021年上半年公司豬用疫苗體量已超過禽用疫苗，貢獻(xiàn)34.31%的營(yíng)業(yè)收入和34.55%的毛利。

禽用疫苗增長(zhǎng)放緩。隨著下游禽養(yǎng)殖進(jìn)入產(chǎn)能過剩階段，及公司產(chǎn)能限制，公司禽用疫苗產(chǎn)品增長(zhǎng)亦明顯放緩。2021年上半年公司禽用疫苗產(chǎn)品收入1.92億，同比增長(zhǎng)6.28%。

產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，“大單品”、“大客戶”策略效果顯現(xiàn)

公司擁有6個(gè)生產(chǎn)基地、50余條生產(chǎn)線，可生產(chǎn)豬用、禽用共50余種生物制品和200多種化學(xué)藥品，產(chǎn)品品類齊全。公司持續(xù)整合產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)，高度重視“大單品”和“大客戶”銷售策略的落實(shí)與執(zhí)行。上半年，公司豬圓支二聯(lián)滅活疫苗、豬圓環(huán)基因工程亞單位疫苗等產(chǎn)品銷售收入同比翻番，豬偽狂犬gE基因缺失滅活疫苗(流行株)銷售收入同比翻兩番，雞傳染性法氏囊基因工程亞單位產(chǎn)品(三聯(lián)、四聯(lián))合計(jì)銷售收入同比增20%以上。

同時(shí)為突破產(chǎn)能瓶頸，普萊柯(南京)推進(jìn)建設(shè)新生產(chǎn)基地，預(yù)期形成20億毫升/年的高致病性禽流感疫苗產(chǎn)能，且自動(dòng)化和智能化程度較高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生疫情風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。