興業(yè)證券：維持萬華化學(xué)(600309.SH)“買入”評級 MDI供需趨緊 帶動業(yè)績增長

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，上調(diào)萬華化學(xué)(600309.SH)2021-23年EPS預(yù)測分別至8.3/8.87/9.16元，維持“買入”的評級。

事件：公司發(fā)布2021年半年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入676.57億元，同比增長118.91%;實現(xiàn)歸母凈利潤135.3億元，同比增長377.21%，按最新31.4億股的總股本計，實現(xiàn)攤薄每股收益4.31元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流3.53元。其中2021Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入363.45億元，同比增長133.52%，環(huán)比增長16.07%;實現(xiàn)歸母凈利潤69.09億元，同比增長373.8%，環(huán)比增長4.34%。

此外，公司上調(diào)8月份中國地區(qū)MDI掛牌價，聚合MDI分銷市場掛牌價20600元/噸(月環(huán)比增1000元/噸)，直銷市場掛牌價20600元/噸(月環(huán)比增1000元/噸);純MDI掛牌價23800元/噸(月環(huán)比增2000元/噸)。

興業(yè)證券主要觀點如下：

2021Q2全球化工行業(yè)下游需求繼續(xù)向好，疊加海外MDI裝置檢修與不可抗力頻發(fā)，MDI供需趨緊，帶動公司海外子公司盈利能力大幅提升、產(chǎn)品出口大幅增長。同時公司50萬噸MDI擴產(chǎn)裝置投產(chǎn)，帶動公司Q2業(yè)績大幅增長。

萬華化學(xué)是中國化工行業(yè)少有的掌握國際前沿制造技術(shù)、管理優(yōu)勢突出的全球性龍頭企業(yè)。MDI行業(yè)集中度高，新建裝置難度大、周期長;萬華依賴于持續(xù)研發(fā)攻關(guān)實現(xiàn)技術(shù)突破，有望在較短時間內(nèi)實現(xiàn)80萬噸級產(chǎn)能飛躍，鞏固全球第一地位。公司C3/C4石化裝置運行平穩(wěn)，LPG貿(mào)易規(guī)模不斷擴大;100萬噸大乙烯裝置已投產(chǎn)，有望加深石化產(chǎn)業(yè)鏈布局，協(xié)同強化聚氨酯板塊優(yōu)勢。

18年以來公司PC、TDI、PMMA等項目陸續(xù)投產(chǎn)，未來隨著香精香料、ADI、尼龍-12等多個新項目陸續(xù)落地，產(chǎn)品類別進一步多元化，產(chǎn)業(yè)鏈配套及布局進一步完善。19年初公司完成整體上市事宜，整合MDI等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、改善治理結(jié)構(gòu)，助力自身向全球聚氨酯龍頭、中國重要烯烴及衍生物供應(yīng)商、新材料核心供應(yīng)商等高遠目標大步邁進.

風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動的風(fēng)險。