天風(fēng)證券：維持領(lǐng)益智造(002600.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價17.04元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，看好領(lǐng)益智造(002600.SZ)向下游發(fā)展?jié)B透的增長趨勢，對汽車領(lǐng)域的積極布局將帶來新業(yè)務(wù)增長。預(yù)計(jì)2021-22年歸母凈利潤為28/40億元，目標(biāo)價格17.04元，維持“買入”評級。

事件：公司發(fā)布《電池結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目投資協(xié)議》公告，擬與荊門高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署項(xiàng)目投資協(xié)議，投資20億建設(shè)電池精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

點(diǎn)評：近年公司在消費(fèi)電子行業(yè)以精密功能及結(jié)構(gòu)件為基點(diǎn)，積極向家電、智能家居、汽車、醫(yī)療、安防等方向進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展。公司不斷豐富了產(chǎn)品門類，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，公司此前收購浙江錦泰電子作為為市場切入點(diǎn)橫向擴(kuò)展布局;本次公司投資建廠，則是布局新能源汽車業(yè)務(wù)的進(jìn)一步延展，本次投資將分為兩期進(jìn)行建設(shè)，第一期投資金額1.5億元，第二期投資金額18.5億元，建設(shè)資金為公司現(xiàn)金出資，項(xiàng)目計(jì)劃通過在荊門市建設(shè)生產(chǎn)空間從而圍繞戰(zhàn)略客戶開展規(guī)模性的配套發(fā)展。

導(dǎo)入客戶擴(kuò)大產(chǎn)能，協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。此前，公司通過收購浙江錦泰電子切入了全球多家國際知名客戶，具體包含奔馳、寶馬、保時捷等知名車企的鋰電池供應(yīng)商;結(jié)合公司本次電池結(jié)構(gòu)件擴(kuò)產(chǎn)投入，該行認(rèn)為公司此前新能源汽車布局開始顯現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，隨著擴(kuò)產(chǎn)逐步落地，有望為公司帶來業(yè)績新增長點(diǎn)。根據(jù)該行對動力電池結(jié)構(gòu)的分析，公司本次擴(kuò)產(chǎn)電池結(jié)構(gòu)件預(yù)計(jì)為鋰電池蓋板與鋰電池殼。

下游需求旺盛，擴(kuò)產(chǎn)帶來業(yè)績新增長點(diǎn)。根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》，明確到2025年新能源汽車占新車總銷量的20%目標(biāo)。由此也將進(jìn)一步拉升對動力鋰電池結(jié)構(gòu)件旺盛需求。據(jù)GGII(高工產(chǎn)業(yè)研究院)及智研咨詢研究數(shù)據(jù)，2025年鋰電池出貨量將達(dá)到615GWh，2021-2025年的年復(fù)合增速將達(dá)到33.88%，其中動力電池有望占據(jù)絕對市場份額，年復(fù)合增速將高于鋰電池的整體年復(fù)合增速，達(dá)到41.07%，2025年的出貨量將達(dá)到447GWh。因此，此次合作項(xiàng)目完成后，有望提升電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能，或?qū)⒗^續(xù)鞏固延伸公司新能源汽車業(yè)務(wù)布局。

公司向下游滲透戰(zhàn)略清晰，行業(yè)旺季或拉動公司業(yè)績。拋去短期的不利因素，公司近一年在全產(chǎn)品線對新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。公司圍繞現(xiàn)有的客戶和新興客戶重點(diǎn)打造模組及整機(jī)產(chǎn)品線，2020年公司已實(shí)現(xiàn)一些客戶端的和產(chǎn)品線的突破，比如無線充電，公司與核心客戶、海外大客戶、國內(nèi)客戶已展開產(chǎn)品開發(fā)，品類包括手機(jī)領(lǐng)域、VR、AR、智能音箱、室外的無線路由器等。公司收購浙江錦泰電子與擴(kuò)產(chǎn)，積極布局汽車結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，切入全球多家國際知名客戶。