智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱,星源材質(zhì)(300568.SZ)預(yù)告基本符合預(yù)期。由于隔膜供需緊張漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈、公司海外/涂覆膜出貨量大增,上調(diào)2021-2023年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)為3.27(+0.09)/5.82(+1.78)/7.83(+2.88)億元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為94.7/53.3/39.6倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。
公司公布2021H1業(yè)績(jī)預(yù)告,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.10億元-1.43億元,同比增長(zhǎng)54.5%-100.9%;扣非歸母凈利潤(rùn)1.07億元-1.39億元,同比增長(zhǎng)97.8%-157.1%;預(yù)計(jì)2021Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.48-0.81億元。
開源證券主要觀點(diǎn)如下:
公司2021H1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54.5%-100.9%,看好下半年量利齊升
該行預(yù)計(jì)Q2出貨量2.4億平米,環(huán)比略有下降,主要系公司調(diào)整部分產(chǎn)線的生產(chǎn)安排,一定程度上影響了出貨量。下半年公司出貨有望恢復(fù)增長(zhǎng),且海外占比將顯著提升。該行預(yù)計(jì)公司Q3/Q4出貨量有望分別達(dá)3/3億平米,2021-2023年出貨量分別為11/14/19億平米。
短期看,下半年行業(yè)供需緊張或?qū)⒓觿。撔蓄A(yù)計(jì)公司有望對(duì)更多國(guó)內(nèi)客戶漲價(jià)。展望中長(zhǎng)期,隨著海外客戶以及涂覆膜占比提升、工藝持續(xù)提升帶動(dòng)成本下降,該行預(yù)計(jì)2023年公司單平凈利潤(rùn)有望增至0.4元以上。得益于隔膜供需緊張漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈、公司海外/涂覆膜出貨量大增。
產(chǎn)能擴(kuò)張積極,進(jìn)軍全球隔膜龍頭
公司擬投資100億元在南通分三期建設(shè)年產(chǎn)30億平米濕法基膜和涂覆膜項(xiàng)目。一期/二期/三期投資額分別為30/20/50億元,一期、二期項(xiàng)目有望于2021年9月底前開工建設(shè)。公司擴(kuò)產(chǎn)積極,目前已布局深圳、合肥、常州、南通、瑞典五大生產(chǎn)基地,并規(guī)劃47億平米濕法基膜+6億平米干法基膜+40億平米涂覆加工產(chǎn)能。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車銷量不及預(yù)期、隔膜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇、公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期