國泰君安：維持三只松鼠(300783.SZ)“增持”評級 業(yè)績預告超預期 目標價59.69元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布研究報告稱，三只松鼠(300783.SZ)預告業(yè)績超市場預期，歸母凈利實現(xiàn)扭虧。公司主動調(diào)整產(chǎn)出利潤支持全渠道、新品牌布局，平衡、良性成長可期。維持公司2021-2023年EPS預測為1.05/1.27/1.64元，目標價59.69元，維持“增持”評級。

公司預告2021H1實現(xiàn)歸母凈利潤3.40至3.65億元、同比增長81.03%至94.34%，非經(jīng)常性損益對歸母凈利的影響金額約0.89億元，對應扣非凈利2.51至2.76億元、同比增長63.7%至80.0%。

國泰君安主要觀點如下：

投資建議：2021Q2預告業(yè)績超預期。公司Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.25至0.50億元、同比實現(xiàn)扭虧(2020Q2微虧19萬元)，扣非凈利為-0.27至-0.02億元、同比虧損幅度收窄(2020Q2為-0.31億元)。公司預告業(yè)績超市場預期，歸母凈利實現(xiàn)扭虧，三只松鼠主品牌盈利能力提升、利潤產(chǎn)出持續(xù)，考慮到主品牌營收基數(shù)較大，仍處于主動優(yōu)化的戰(zhàn)略調(diào)整階段，短期內(nèi)或出現(xiàn)營收收窄，對公司整體收入增速產(chǎn)生一定影響。

主動優(yōu)化調(diào)整，產(chǎn)出利潤支持全渠道、新品牌布局。面對流量去中心化、疫情后消費力恢復偏緩等市場環(huán)境，公司積極求變，主動優(yōu)化價格管理體系、提升供應鏈效率，低效投放得到縮減，整體運營效率和盈利能力實現(xiàn)提升。戰(zhàn)略調(diào)整期主品牌產(chǎn)出利潤將有力支持公司全渠道開拓以及小鹿藍藍等新品牌培育，打造公司規(guī)模增長的新曲線。

機制優(yōu)化，效率提升，長期成長可期。公司積極推動運營管理精細化，結合股票激勵及合伙人持股計劃的推出，考核導向將更加全面，未來有望逐步平衡規(guī)模和利潤、中長期良性成長值得期待。

風險提示：行業(yè)競爭加劇;消費力恢復偏緩影響需求等。