東吳證券：給予中炬高新(600872.SH)目標(biāo)價(jià)60.8元 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告，給予中炬高新(600872.SH)21-23年EPS預(yù)測(cè)為1.24/1.52/1.83元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33/27/22倍，給予目標(biāo)價(jià)60.8元，對(duì)應(yīng)22年40倍PE。公司擁有優(yōu)質(zhì)的品牌與產(chǎn)品沉淀，期待薪酬改革、股權(quán)激勵(lì)落地等管理改善帶動(dòng)提速，穩(wěn)步邁向“五年雙百”目標(biāo)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

H1渠道拓展進(jìn)行順利，庫(kù)存持續(xù)下行。21H1調(diào)味品行業(yè)整體需求疲軟，去年囤貨導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商、消費(fèi)端庫(kù)存壓力較大，同時(shí)社區(qū)團(tuán)購(gòu)對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)渠道亦有沖擊。分BC端看，今年C端需求同比下降，B端雖有恢復(fù)，但疫情仍有影響。渠道端，公司主動(dòng)梳理，降低發(fā)貨節(jié)奏，當(dāng)前渠道庫(kù)存持續(xù)下行至約1.5個(gè)月;積極采取措施應(yīng)對(duì)社區(qū)團(tuán)購(gòu)，包括進(jìn)行價(jià)格指導(dǎo)、開(kāi)發(fā)定制產(chǎn)品，以期減少對(duì)傳統(tǒng)渠道沖擊;同時(shí)，上半年公司新增經(jīng)銷(xiāo)商200余名，拓展進(jìn)行順利。產(chǎn)品端，持續(xù)推新，包括大包裝蠔油、底料等。年初以來(lái)，成本持續(xù)上行，當(dāng)前高位企穩(wěn)，公司上半年針對(duì)少量產(chǎn)品小幅提價(jià)，當(dāng)前暫無(wú)其他提價(jià)計(jì)劃。步入H2，該行預(yù)計(jì)隨需求恢復(fù)，渠道理順，經(jīng)營(yíng)將逐步向好。

維持全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，期待改革加速邁向“雙百”。上半年壓力較大下，公司目前仍維持21年目標(biāo)不變，即21年?duì)I收61億，同增19.06%，美味鮮同增15%，歸母凈利目標(biāo)9.85億，同增10.68%。中長(zhǎng)期看，公司將持續(xù)提升餐飲渠道占比，包括成立餐飲小組對(duì)接大型餐飲連鎖、高校食堂等，每年打造3000家餐批旗艦店拓展批發(fā)，同時(shí)通過(guò)活動(dòng)與廚師群體合作，提升餐飲端滲透率;同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)機(jī)制改革，包括推進(jìn)薪酬改革、股權(quán)激勵(lì)落地，調(diào)整內(nèi)部考核指標(biāo)，提升積極性。期待公司加速改革，穩(wěn)步邁向“五年雙百”。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期等。