中信證券：維持洋河股份(002304.SZ)“買入”評級目標(biāo)價240元

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，考慮到洋河股份(002304.SZ)主力產(chǎn)品動銷表現(xiàn)較好，上調(diào)2021-23年EPS預(yù)測至5.23/6.35/7.57元(原預(yù)測為5.01/6.13/7.35元)?？春霉靖母锍尚?，激勵落地后望進(jìn)入加速階段，考慮到同業(yè)可比公司的估值水平，給予公司2022年P(guān)E38X，維持一年期目標(biāo)價240元，維持“買入”評級。

中信證券主要觀點如下：

公司推出第一期核心骨干持股計劃(草案)，激勵逐步落地，有望充分激發(fā)經(jīng)營活力。在過去兩年公司深化改革的成效下，2021/2022年收入均同增15%以上的考核目標(biāo)具備較強支撐，公司有望進(jìn)入改革勢能&業(yè)績加速釋放階段?？春霉镜母母锛t利和長期發(fā)展空間。

公司推出第一期核心骨干持股計劃，激勵落地。公司公告第一期核心骨干持股計劃(草案)：1)規(guī)模上，激勵計劃總規(guī)模不超過10.0億元;2)范圍上，涵蓋董事、監(jiān)事、高管等15人，持股占比不超過8.3%，中層及以上人員和核心骨干等不超過5085人，持股占比不超過91.7%;3)價格上，公司已完成回購，本次持股計劃購買股份的價格為103.73元/股;4)考核目標(biāo)上，2021年營業(yè)收入較2020年增長不低于15%且2022年營業(yè)收入較2021年增長不低于15%。

M6+表現(xiàn)強勁&M3水晶版升級順利，激勵考核目標(biāo)具備較強支撐。今年以來公司整體渠道動銷、庫存均處于健康狀態(tài)。根據(jù)渠道調(diào)研反饋，目前省內(nèi)整體回款60%以上，M6+今年二月提價后動銷仍表現(xiàn)強勁，庫存長期處于較低水平一個月以內(nèi)，目前批價600-620元、終端成交價630-650元，均較年初提升20~30元;M3水晶版推廣鋪市穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計Q2表現(xiàn)好于Q1，目前批價約410~420元、終端成交價440~450元;海之藍(lán)和天之藍(lán)表現(xiàn)平穩(wěn)。全年來看，預(yù)計伴隨M3水晶版中秋旺季開始發(fā)力以及M6+的持續(xù)放量，公司實現(xiàn)收入同增15%以上的全年考核目標(biāo)的確定性較強。展望2022年，在M6+引領(lǐng)下，期待M3水晶版的發(fā)力以及天之藍(lán)升級后的表現(xiàn)，延續(xù)向上勢能。

改革成效逐步顯現(xiàn)，勢能望加速釋放。公司從2019年下半年進(jìn)入調(diào)整并開展回購，2020年深化改革實現(xiàn)夢之藍(lán)水晶版驚艷上市、M6+完成全國化推廣、“廠商一體化”新型廠商關(guān)系構(gòu)建等，2021年新管理層換屆上任、積極推動“雙名酒多品牌”戰(zhàn)略、天之藍(lán)換包升級蓄勢待發(fā)。目前，公司在組織架構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道體系&利潤&信心等方面均有較為明顯改善，激勵落地望進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)營活力，未來或?qū)⒎€(wěn)步推進(jìn)海之藍(lán)或者M(jìn)9的產(chǎn)品升級，預(yù)計公司將進(jìn)入改革勢能&業(yè)績加速釋放階段。

風(fēng)險因素：消費升級不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;食品安全問題。