民生證券：維持京東方A(000725.SZ)“推薦”評(píng)級(jí)，半導(dǎo)體顯示行業(yè)供給持續(xù)緊張

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，京東方A(000725.SZ)上半年業(yè)績(jī)高增，系半導(dǎo)體顯示行業(yè)供給持續(xù)緊張，上調(diào)2021-23年?duì)I收至2000/2200/2400億元，歸母凈利潤(rùn)至260/290/320億元，對(duì)應(yīng)估值9/8/7倍，相對(duì)低估，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

7月13日，公司發(fā)布21H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)125-127億元，同比+1001%-1018%。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

下半年為傳統(tǒng)旺季，環(huán)比有望持續(xù)增長(zhǎng)

按中值計(jì)算，預(yù)計(jì)21Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)74.2億元，同比+1204%，環(huán)比+43%。上半年業(yè)績(jī)高增，主要系：1)受下游需求持續(xù)高景氣+驅(qū)動(dòng)IC等原材料緊缺影響，半導(dǎo)體顯示行業(yè)供給持續(xù)緊張，供不應(yīng)求帶動(dòng)IT、TV等產(chǎn)品價(jià)格均有不同程度上漲;2)公司成熟產(chǎn)線滿銷(xiāo)滿產(chǎn)，憑借在LCD行業(yè)的龍頭優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高端產(chǎn)品占比，盈利能力進(jìn)一步提升。公司已經(jīng)在LCD行業(yè)形成絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，OLED份額快速提升，隨著下半年傳統(tǒng)旺季拉動(dòng)，加上奧運(yùn)會(huì)需求釋放，公司有望環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。

定增方案獲批，收購(gòu)子公司股權(quán)增厚利潤(rùn)

此前，公司發(fā)布2021年定增預(yù)案，擬募集不超過(guò)約198.7億元用于收購(gòu)武漢京東方光電24.06%的股權(quán)、對(duì)子公司增資以及償還貸款等用途。7月8日，公司公告已獲得證監(jiān)會(huì)批文。武漢京東方光電建設(shè)運(yùn)營(yíng)一條10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)32英寸及以上大尺寸顯示屏，設(shè)計(jì)產(chǎn)能12萬(wàn)片/月，21Q2已達(dá)產(chǎn)。在下游需求持續(xù)旺盛拉動(dòng)下，武漢京東方光電產(chǎn)能爬坡順利，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，21Q1已轉(zhuǎn)虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.6億元。若定增完成，公司持有股權(quán)將從23.08%增至47.14%，將顯著增厚利潤(rùn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

中大尺寸面板出貨量不及預(yù)期、海外廠商液晶產(chǎn)線退出緩慢、產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期。