國海證券：維持神劍股份(002361.SZ)“買入”評級，化工新材料產(chǎn)銷旺盛

智通財經(jīng)APP獲悉，國海證券發(fā)布研究報告稱，神劍股份(002361.SZ)高端裝備穩(wěn)步發(fā)展，化工新材料產(chǎn)銷旺盛。預(yù)計2021-2023年歸母凈利潤分別為1.55/2.20(前值2億元)/2.99億元，對應(yīng)EPS分別為0.19/0.26/0.36元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為27倍、19倍及14倍，維持“買入”評級。

公司發(fā)布2021年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤6905.95萬元-7996.36萬元，同比增長90%-120%。

國海證券主要觀點如下：

高端裝備穩(wěn)步發(fā)展，化工新材料產(chǎn)銷旺盛，疊加降本增效，公司上半年業(yè)績大幅增長。上半年公司凈利潤同比增長90%-120%，實現(xiàn)大幅增長，主要是由于高端裝備制造領(lǐng)域穩(wěn)步發(fā)展，化工新材料領(lǐng)域產(chǎn)銷量進一步增長，盈利水平同比較大提升;同時，公司堅持穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營目標(biāo)，不斷優(yōu)化內(nèi)部管理效能，增效降費，強化成本控制。

軍工復(fù)材應(yīng)用于航空航天防務(wù)等領(lǐng)域，公司擬定增擴產(chǎn)加碼，有望迎來加速發(fā)展。碳纖維復(fù)合材料在航空航天領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用，2019年我國航空航天用約用碳纖維復(fù)合材料市場需求約2154噸，總產(chǎn)值約150.8億元;由于輕量化需求，軌道交通裝備也有望成為碳纖維復(fù)合材料新的增量市場，年均市場規(guī)模有望達(dá)3-5萬噸。公司復(fù)合材料產(chǎn)品已批量應(yīng)用于上述高端裝備制造領(lǐng)域，正在履行中的復(fù)材訂單包括軍工領(lǐng)域的多型號發(fā)射車隱身抗毀保溫艙、多型號軍用運輸車保溫艙、衛(wèi)星天線碳纖維復(fù)合材料部件，以及軌交領(lǐng)域的磁懸浮列車車頭碳纖維結(jié)構(gòu)件、磁懸浮列車車體碳纖維結(jié)構(gòu)件等。公司加大復(fù)材業(yè)務(wù)布局，擬非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過6.5億元，投入復(fù)合材料零部件生產(chǎn)基地項目、鈑金零部件生產(chǎn)線技改項目，以及償還銀行借款等，項目的實施有助于公司突破產(chǎn)能瓶頸，提高市場競爭力，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，進一步增強主營業(yè)務(wù)的盈利能力。

粉末涂料用聚酯樹脂行業(yè)龍頭，加速產(chǎn)能擴張，有望持續(xù)受益于行業(yè)發(fā)展。近年來我國粉末涂料用聚酯樹脂市場銷量持續(xù)增長，十三五期間年均復(fù)合增長率達(dá)14.53%。公司在粉末用聚酯樹脂領(lǐng)域深耕多年，具有20萬噸年產(chǎn)能，2020年銷量達(dá)18.54萬噸，市占率國內(nèi)居首。公司擬新建年產(chǎn)10萬噸聚酯樹脂項目，且不斷加快向產(chǎn)業(yè)鏈上游NPG領(lǐng)域的擴張，有望持續(xù)受益于行業(yè)發(fā)展。

盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級?；趯徤餍栽瓌t，在本次非公開發(fā)行完成前，暫不考慮其對公司業(yè)績及股本的影響?？紤]到復(fù)材成長性，化工新材料業(yè)務(wù)正在擴產(chǎn)，故上調(diào)2022年盈利預(yù)測，　　

風(fēng)險提示：1)高端裝備制造業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;2)化工業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;3)增發(fā)及募投項目進展不及預(yù)期;4)系統(tǒng)性風(fēng)險。