華泰證券：上調(diào)三七互娛(002555.SZ)目標(biāo)價至27.6元 評級升至“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，三七互娛(002555.SZ)立足“雙核+多元”產(chǎn)品戰(zhàn)略，持續(xù)推進“研運一體”轉(zhuǎn)型、全球化布局，市場渠道方面堅持流量經(jīng)營新思路，深化立體營銷、精準(zhǔn)推送和長線服務(wù)的經(jīng)營策略，前期高新品推廣銷售費用投放開始回收，在運營產(chǎn)品及儲備產(chǎn)品的表現(xiàn)可期。該行維持盈利預(yù)測，預(yù)計21-23年公司歸母凈利30.5/36.95/41.91億元，考慮可比公司21年Wind一致預(yù)期平均PE18X，公司推進多元化、精品化、國際化布局，投放回收模式逐步驗證，給予21年P(guān)E20X，目標(biāo)價27.6元(前值24.84元)，上調(diào)評級至“買入”評級。

華泰證券主要觀點如下：

前期投入逐步回收

公司發(fā)布21H1業(yè)績預(yù)告，預(yù)計報告期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利7.8-8.5億元，同比下降49.99%-54.11%，主要因新品處于集中推廣期，銷售費用率較高。其中，21Q2單季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利6.63-7.33億元，同降31.7%-20.4%，但Q2單季凈利潤環(huán)比增幅超567.96%，21年亮眼新品前期投入逐步實現(xiàn)回收。

Q2單季預(yù)計盈利6.6-7.3億元，海內(nèi)外在運營產(chǎn)品步入前期投入回收期

據(jù)七麥數(shù)據(jù)，《榮耀大天使》《絕世仙王》《斗羅大陸：武魂覺醒》21H1期間，國內(nèi)iOS游戲暢銷榜平均排名分別為37.2/93.7/14.6;全球發(fā)行的《Puzzles&Survival》在美區(qū)iOS游戲暢銷榜平均排名38.5名。據(jù)SensorTower商店情報平臺顯示，三七互娛位列2021年6月中國手游發(fā)行商在全球AppStore和GooglePlay收入排行榜第8位。21Q2公司多款新品逐步進入平穩(wěn)運營階段，前期較高銷售費用投入已逐步回收，亮眼新品有望繼續(xù)貢獻收益。

自研IP新品《斗羅大陸：魂師對決》定檔7月22日

公司自研產(chǎn)品真3D斗羅冒險卡牌RPG手游《斗羅大陸：魂師對決》，由騰訊動畫正版授權(quán)。據(jù)游戲官網(wǎng)及TapTap，截至7月13日，官網(wǎng)已有超過30.9萬用戶預(yù)約，TapTap上超過31萬玩家預(yù)約，評分7.4分。游戲忠于動畫原作，從人物細(xì)節(jié)、畫面風(fēng)格、3D自由視角、實時天氣系統(tǒng)等展現(xiàn)真實“斗羅大陸”;從劇情上，游戲針對原著設(shè)定進行高度還原，并提供開放世界及支線劇情供玩家探索;從玩法上，游戲以回合制卡牌為核心，添加魂技策略搭配、組隊社交玩法及自由探索任務(wù)等豐富元素，上線表現(xiàn)值得期待。

風(fēng)險提示：新品上線進度及表現(xiàn)不及預(yù)期，買量市場競爭加劇。