開(kāi)源證券：姚記科技(002605.SZ)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告，看好姚記科技(002605.SZ)休閑游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)固業(yè)績(jī)基本盤(pán)，通過(guò)積極投入短視頻商業(yè)化，布局短視頻廣告營(yíng)銷(xiāo)、達(dá)人撮合、電商代運(yùn)營(yíng)等新興業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。該行維持2021-23年盈利預(yù)測(cè)不變，歸母凈利潤(rùn)分別為8.09/10.52/12.05億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.01/2.61/2.99元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為10.7/8.3/7.2倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

開(kāi)源證券主要觀點(diǎn)如下：

“游戲+營(yíng)銷(xiāo)+撲克牌”貢獻(xiàn)2021H1亮眼業(yè)績(jī)

公司公布2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2021H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.58-3.87億元，同比下降52%-55%，主要系2020H1確認(rèn)細(xì)胞公司投資收益所致;2021H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.21-3.48億元，同比增長(zhǎng)15%-25%，主要系公司移動(dòng)游戲、短視頻營(yíng)銷(xiāo)和撲克牌三大業(yè)務(wù)均穩(wěn)定增長(zhǎng)所致;2021Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.38-1.65億元，同比增長(zhǎng)3%-23%。

互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，達(dá)人撮合及電商代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間廣闊

公司組建了專業(yè)的視頻制作團(tuán)隊(duì)，搭建了豐富多樣的自有拍攝場(chǎng)景，挖掘數(shù)據(jù)分析、效果營(yíng)銷(xiāo)、效果優(yōu)化、短視頻內(nèi)容生產(chǎn)、內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)全鏈條產(chǎn)業(yè)價(jià)值，打造專業(yè)整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)商。目前，公司已覆蓋字節(jié)跳動(dòng)、快手、騰訊廣點(diǎn)通等主流視頻媒體平臺(tái)，基于網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、電商、游戲、金融、教育、快速消費(fèi)品等行業(yè)頭部矩陣客戶的具體需求進(jìn)行批量的高品質(zhì)廣告內(nèi)容創(chuàng)作，并以基于大數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)提升廣告投放回報(bào)率，賦能品牌影響力裂變。此外，公司積極孵化達(dá)人撮合業(yè)務(wù)及電商代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間廣闊。

海內(nèi)外核心游戲流水穩(wěn)定，休閑游戲生命周期較長(zhǎng)的特點(diǎn)穩(wěn)固業(yè)績(jī)基本盤(pán)

公司聚焦國(guó)內(nèi)外休閑游戲領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)核心捕魚(yú)游戲《捕魚(yú)炸翻天》(2021年以來(lái)iOS游戲暢銷(xiāo)榜排名52-93名)、《指尖捕魚(yú)》(2021年以來(lái)iOS游戲暢銷(xiāo)榜排名74-152名)流水保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，《齊齊來(lái)麻將》由字節(jié)跳動(dòng)Ohayoo發(fā)行，探索“IAA+IAP”混合變現(xiàn)新模式。國(guó)外核心Bingo游戲《BingoParty》、《BingoJourney》在國(guó)內(nèi)出海休閑競(jìng)技類(lèi)游戲單品中排名靠前。隨著公司深化付費(fèi)用戶運(yùn)營(yíng)，付費(fèi)率及ARPPU有望提升;隨著創(chuàng)新儲(chǔ)備產(chǎn)品上線，有望驗(yàn)證自研實(shí)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲上線進(jìn)度低于預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致買(mǎi)量成本上升;疫情等外部沖擊的影響存在不確定性。