開(kāi)源證券：江蘇索普(600746.SH)公司歸母扣非凈利預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超25,760%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，江蘇索普(600746.SH)醋酸景氣持續(xù)上行，公司歸母扣非凈利預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超25,760%。該行上調(diào)公司2021-22年盈利預(yù)測(cè)以及新增23年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)為27.5(+7.4)、23.23(+10.19)、22.7(+9.41)億元，EPS分別為2.35(+0.63)、1.99(+0.87)、1.94(+0.8)元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為6.2、7.3、7.5倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

開(kāi)源證券主要觀點(diǎn)如下：

醋酸價(jià)格持續(xù)上漲，公司業(yè)績(jī)連創(chuàng)新高

公司預(yù)計(jì)2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.80億元到15.30億元，與2020年同期相比增加14.71-15.21億元，同比增加17,307.67%-17,895.77%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母扣除非凈利潤(rùn)為14.70億元到15.20億元，與2020年同期相比增加14.64億元到15.14億元，同比+25,759.79%-26,639.38%。

Q2醋酸國(guó)內(nèi)裝置頻繁檢修，海外需求旺盛，醋酸價(jià)格持續(xù)高位

供給端，2021年以來(lái)美國(guó)130萬(wàn)噸醋酸裝置一度因嚴(yán)寒天氣停車(chē)，新加坡裝置開(kāi)工不穩(wěn)，海外供給深受擾動(dòng)。Q2國(guó)內(nèi)仍有多套裝置意外停車(chē)或檢修。需求端，海外房地產(chǎn)持續(xù)景氣，對(duì)醋酸需求旺盛，刺激Q2醋酸出口量大幅增加。根據(jù)百川盈孚，2021年4月，醋酸出口量達(dá)13.58萬(wàn)噸，同比+208.77%；5月，醋酸出口量達(dá)9.34萬(wàn)噸，同比+626.01%。供需錯(cuò)配下，醋酸價(jià)格持續(xù)高位。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021年Q2醋酸年均價(jià)達(dá)7,604元/噸（同比+228.12%），公司充分受益。

2021年醋酸行業(yè)新增產(chǎn)能有限，緊平衡格局有望維持

供給端，據(jù)百川盈孚，廣西華誼新增50萬(wàn)噸醋酸裝置預(yù)計(jì)于2021年7月投產(chǎn)，對(duì)2021年行業(yè)沖擊有限。且其下游無(wú)配套產(chǎn)能，若一旦投產(chǎn)將全部外銷(xiāo)。需求端，2021年全年預(yù)計(jì)將有1,140萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能投產(chǎn)，有望提振醋酸需求。同時(shí)隨著金九銀十旺季到來(lái)，下游PTA、醋酸酯等行業(yè)開(kāi)工有望提升，拉動(dòng)醋酸需求，我們堅(jiān)定看好2021年醋酸價(jià)格維持相對(duì)高位，看好公司作為龍頭充分受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。