西南證券：東方電纜(603606.SH)海纜盈利繼續(xù)維持，未受上游漲價影響，目標價30.60元，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報告稱，東方電纜(603606.SH)海纜業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長，同時北侖新廠將新增高附加值的特種電纜產(chǎn)能，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步提升公司盈利能力。未來三年公司總收入復合增長率為25%?？紤]公司海纜龍頭地位，及未來公司新業(yè)務的發(fā)展，該行維持目標價30.60元，維持“買入”評級。

公司預計2021年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.35億元左右，與上年同期相比增長約74%?？鄯菤w母凈利潤6.3億元左右，同比增加3.05億元，同比增長94%。報告期內(nèi)，公司各項工作有序推進，三大業(yè)務板塊(海纜系統(tǒng)、陸纜系統(tǒng)和工程服務)均快速增長，主營業(yè)務收入超過上年同期60%以上。

西南證券主要觀點如下：

二季度繼續(xù)保持高盈利能力水平，未受上游原材料漲價影響。預計公司二季度單季度歸母利潤約為3.5億元，環(huán)比實現(xiàn)增長。該行認為，公司在上游原材料漲價的背景下，二季度仍維持了凈利潤率水平，主要因為公司對于大部分訂單都進行了銅價的套期操作，保證了公司產(chǎn)品的利潤率，另外公司今年全年的訂單十分飽滿，整體管控降本能力有望進一步逐年提升。未來，公司新產(chǎn)能投放后，公司業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。

公司在手訂單飽滿，產(chǎn)能持續(xù)擴張維持業(yè)績高增。截至一季度末，公司在手訂單總額為77.8億元，其中海纜系統(tǒng)及海洋工程57.24億元，占比為73.57%，陸纜系統(tǒng)20.56億元，占比為26.43%。該行預計公司目前在手海纜及海洋工程訂單超過45億元，公司大部分海纜訂單會在2021和2022年確認收入，公司海纜營收將會繼續(xù)大幅增長。公司新基地預計在21年7月建成投產(chǎn)，屆時海纜產(chǎn)能預計翻倍，有力支撐21年的訂單交付需求。同時基地配有特種電纜產(chǎn)能，可以提升公司陸纜產(chǎn)品毛利率，未來公司還將繼續(xù)擴張高端產(chǎn)品產(chǎn)能，助力公司業(yè)績再次飛躍。

風險提示：公司產(chǎn)能未能如期釋放；2022年海上風電訂單需求下降明顯、公司海纜產(chǎn)能利用率下降；海纜供需格局變化，帶來產(chǎn)品價格下滑過大的風險。