華泰證券：廈門鎢業(yè)(600549.SH)廈鎢新能上市獲批注冊，目標(biāo)價27.86元，上調(diào)至“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，廈門鎢業(yè)(600549.SH)子公司廈鎢新能科創(chuàng)板IPO獲批注冊，公司持有廈鎢新能61.29%的股份。該行上調(diào)公司21-23年歸母凈利潤至11.31/11.70/12.83億元。給予21年34.82倍PE，21年EPS為0.80元。目標(biāo)價27.86元，上調(diào)至“買入”評級。

華泰證券指出，21Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.97億元，同比增78.11%;歸母凈利潤3.08億元，同比增327.5%。業(yè)績增長主因公司鎢鉬、稀土、電池材料業(yè)務(wù)板塊主要產(chǎn)品量價齊升。

廈鎢新能IPO獲批注冊，新能源電池材料業(yè)務(wù)闊步前行

據(jù)公司7月1日公告，子公司廈鎢新能科創(chuàng)板IPO獲批注冊。廈鎢新能前身為公司下屬電池材料事業(yè)部，后作為新設(shè)公司獨(dú)立運(yùn)行，目前，公司對廈鎢新能控股比例為61.29%。此次拆分上市后，廈鎢新能融資、盈利能力均有望得到提升。廈鎢新能計劃將此次募集資金用于年產(chǎn)4萬噸鋰離子電池材料產(chǎn)業(yè)化項目中一、二期共2萬噸正極材料產(chǎn)能建設(shè)。伴隨后期募投項目和其他規(guī)劃產(chǎn)能投產(chǎn)，廈鎢新能有望進(jìn)一步做大做強(qiáng)，進(jìn)而增厚公司業(yè)績。該行預(yù)計21-23年公司EPS分別為0.80/0.82/0.90元，上調(diào)至“買入”評級。

21Q1公司三大核心業(yè)務(wù)全面改善，降本增效措施效果明顯

21Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.97億元，同比增78.11%;歸母凈利潤3.08億元，同比增327.5%。業(yè)績增長主因公司鎢鉬、稀土、電池材料業(yè)務(wù)板塊主要產(chǎn)品量價齊升。其中電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤總額1.36億元，同比增298.97%;鎢鉬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤總額3.48億元，同比增長109.09%;稀土業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤總額4957萬元，同比增加5457.5萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。此外，21Q1公司期間費(fèi)用率為9.41%，同比降2.5 pct;其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別下降0.73/0.70/0.35/0.72 pct，公司降本增效措施效果明顯。

專注三大核心業(yè)務(wù)發(fā)展，戰(zhàn)略定位明確

公司堅持“專注于鎢鉬、能源新材料和稀土三大核心業(yè)務(wù)”的戰(zhàn)略定位，持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張布局。新能源電池材料方面，在拆分廈鎢新能上市的同時，公司正積極推進(jìn)廈鎢新能對寧德廈鎢30%少數(shù)股權(quán)的收購。此外，廈鎢新能源電池材料海璟基地一期1萬噸車用動力鋰離子材料項目生產(chǎn)設(shè)備預(yù)計于21年上半年完成安裝。此外，鎢鉬業(yè)務(wù)方面，21H1公司新增產(chǎn)能規(guī)劃為子公司廈門金鷺年產(chǎn)900噸棒材生產(chǎn)線項目和泰國金鷺硬質(zhì)合金生產(chǎn)基地二期項目。稀土業(yè)務(wù)方面，21年公司將繼續(xù)保障長汀金龍年產(chǎn)4000噸高性能稀土永磁材料擴(kuò)產(chǎn)項目建設(shè)。公司三大主業(yè)有望實(shí)現(xiàn)全面發(fā)展。

公司經(jīng)營穩(wěn)步前行，上調(diào)至“買入”評級

鑒于目前公司降本增效措施效果明顯，同時未來擴(kuò)張規(guī)劃與戰(zhàn)略規(guī)劃明確，該行上調(diào)21-23年盈利，預(yù)計21-23年歸母凈利潤11.31/11.70/12.83億元(前值7.01/8.20/8.41億元)。21年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE均值為38.7X，考慮到可比公司當(dāng)升科技與格林美中估值較高的電池材料業(yè)務(wù)20年毛利占比分別達(dá)85%/65%，而盛和資源、洛陽鉬業(yè)不含電池材料業(yè)務(wù)，綜合考慮給予估值折扣10%，給予公司21年34.82倍PE，21年EPS為0.80元，對應(yīng)目標(biāo)價27.86元(前值20.98元)，上調(diào)至“買入”評級。

風(fēng)險提示：鎢、稀土等價格大幅波動;產(chǎn)品下游低迷，新產(chǎn)品產(chǎn)研低于預(yù)期。