華泰證券：中國外運(601598.SH)空運業(yè)務強勁驅(qū)動業(yè)績大幅上漲，目標價7.39元，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，中國外運(601598.SH)空運業(yè)務強勁驅(qū)動業(yè)績大幅上漲。該行上調(diào)21/22/23年凈利預測20%/18%/23%至40.2/45.8/51.2億元；上調(diào)目標價至7.39元，維持“買入”評級。

華泰證券主要觀點如下：

1H21凈利預計同比大幅增長65%-85%，公司迎來新成長階段

中國外運發(fā)布2021年中報業(yè)績預增公告，預計歸母凈利同比增長65%-85%至20.1-22.5億元(相比1H19同比增長32%-48%)；其中，二季度預計實現(xiàn)凈利11.8億-14.2億元，環(huán)比增長41%-70%。受疫情影響，國際空運運價維持高位疊加跨境電商出口需求旺盛，該行預計公司業(yè)績大幅上漲主因空運業(yè)務表現(xiàn)強勁驅(qū)動。

業(yè)務加速轉(zhuǎn)型，跨境電商物流提供高成長賽道

伴隨國際貿(mào)易規(guī)模、商品品類不斷擴大以及國家政府的扶持和引導，跨境電商市場迅速發(fā)展?？缇澄锪髯鳛榭缇畴娚探灰字凶钪匾沫h(huán)節(jié)之一，為傳統(tǒng)物流企業(yè)提供新成長空間和市場增量。1Q21公司完成空運業(yè)務量19.2萬噸，同比增長96%，其中跨境電商空運貨量4.1萬噸，同比增長242%?？缇畴娚涛锪骶哂兴槠?、小批量、高頻次的特征，對物流企業(yè)的網(wǎng)絡和管理能力提出了更高的要求，且盈利水平高于傳統(tǒng)貨代業(yè)務。

傳統(tǒng)海運貨代和專業(yè)物流業(yè)務逐步修復

2020年上半年，公司傳統(tǒng)海運貨代和專業(yè)物流業(yè)務受疫情負面影響。自2020年下半年以來，受益于中國出口集裝箱需求旺盛，公司海運貨代業(yè)務觸底回升；1Q21公司完成海運代理量287萬標準箱，同比增長25.3%。專業(yè)物流方面，1Q21公司合同物流/項目物流/化工物流/冷鏈物流業(yè)務量同比表現(xiàn)+17.5%/+25.5%/+9.7%/-4.5%。該行預計下半年公司海運貨代和專業(yè)物流業(yè)務有望保持改善趨勢。

從國內(nèi)領(lǐng)先綜合物流服務商邁向世界一流的物流企業(yè)

中國外運作為中國排名第一、全球排名第四的國際貨運代理商和國內(nèi)領(lǐng)先的綜合物流服務商，擁有廣泛的國內(nèi)外服務網(wǎng)絡。疫情引發(fā)包括全球供應鏈重構(gòu)等一系列連鎖反應，有實力的頭部物流企業(yè)，在市場中凸顯其競爭優(yōu)勢和提升市場份額。同時，跨境電商市場的興起，催生對新貿(mào)易形態(tài)下的跨境物流需求，傳統(tǒng)貨代企業(yè)迎來全新轉(zhuǎn)型和升級的機會。

風險提示：疫情持續(xù)時間超預期；全球經(jīng)濟增長低于預期；跨境電商業(yè)務增長低于預期。