天風(fēng)證券：撫順特鋼(600399.SH)凈利潤同比+126%~145%實現(xiàn)超預(yù)期增長，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，撫順特鋼(600399.SH)凈利潤同比+126%~145%實現(xiàn)超預(yù)期增長，產(chǎn)業(yè)高景氣度凸顯。該行預(yù)測2021-23年營業(yè)收入由69.01/77.33/87.46上調(diào)至73.02/83.67/94.56億元，預(yù)測歸母凈利潤由8.01/10.54/13.67億元上調(diào)至8.44/11.25/14.61億元，對應(yīng)EPS為0.43/0.57/0.74元，PE為41.14/30.86/23.76x，維持“買入”評級。

公司發(fā)布21H1業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.15-4.5億元，同比+126%-145%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.9-4.2億元，同比+158%-178%，實現(xiàn)超預(yù)期增長。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

業(yè)績超預(yù)期增長兌現(xiàn)行業(yè)高景氣度，提質(zhì)增效成果顯著克服不利因素

公司業(yè)績實現(xiàn)超預(yù)期增長，該行認為主要有兩方面原因：1.下游軍/民品需求持續(xù)提升，主營業(yè)務(wù)持續(xù)放量，產(chǎn)業(yè)高景氣度持續(xù)兌現(xiàn)；2.公司強化精益管理，降本增效效果顯著，有效克服大宗原材料上漲的不利影響?？紤]到軍民品下游需求持續(xù)提升，該行預(yù)計公司全年業(yè)績有望繼續(xù)維持高增長態(tài)勢。

公司為“中國特殊鋼的搖籃”，高溫合金航空航天市占率達80%

公司作為我國不可替代的國防軍工、航空航天等高科技領(lǐng)域使用特殊鋼材料的生產(chǎn)研發(fā)基地，以特殊鋼和合金材料的研發(fā)制造為主營業(yè)務(wù)，“三高一特”（高溫合金、超高強度鋼、高檔工模具鋼、特種不銹鋼）為公司核心產(chǎn)品，下游廣泛應(yīng)用于軍工、機械、船舶以及新興產(chǎn)業(yè)等國民經(jīng)濟大部分行業(yè)，被譽為“中國特殊鋼的搖籃”，其中（變形）高溫合金在航空航天市場占有率高達80%以上，超高強度鋼在航空航天市場占有率高達95%以上，為該領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

“十四五”軍工高景氣周期已至，高溫合金龍頭迎風(fēng)起航

軍工新材料是我軍裝備跨越式發(fā)展的基礎(chǔ)支撐，跨越式武器裝備發(fā)展進入顛覆性技術(shù)突破期，關(guān)鍵核心技術(shù)突破將加快。根據(jù)政治局第22次會議內(nèi)容，該行認為我國將進入“跨越式武器裝備發(fā)展”+“戰(zhàn)略、顛覆性技術(shù)突破”階段，新一代航空裝備、精確打擊武器、無人裝備及其中層支撐-信息化、底層支撐-新材料將為主要受益領(lǐng)域，或?qū)⒃凇笆奈濉庇瓉砀呔皻怆A段，軍工新材料望在“十四五”各類裝備中起底層基礎(chǔ)支撐作用。

據(jù)World Air Forces 2021統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國現(xiàn)役各類軍機數(shù)量為13232架，在全球現(xiàn)役軍機中占比為25%，我國目前活躍的各種機型在量/質(zhì)上均與美國有較大差距。

發(fā)動機作為各類航空器核心部件，公司高溫合金材料用量約占到其總質(zhì)量的40%-60%，主要用于燃燒室、導(dǎo)向葉片、渦輪葉片和渦輪盤四大熱端零部件，產(chǎn)品具備較高技術(shù)壁壘。同時，公司作為國防科工局民口配套的核心、骨干企業(yè)，承擔(dān)和參與國防科工局190余項軍工新材料科研課題，在研課題39項。該行認為，公司深耕國防軍工領(lǐng)域多年，技術(shù)、市占率具備明顯先發(fā)優(yōu)勢，同時考慮高溫合金50%的進口替代空間，預(yù)計公司對應(yīng)產(chǎn)品望伴隨“十四五”跨越式武器裝備需求增長實現(xiàn)快速放量。

風(fēng)險提示：行業(yè)風(fēng)險；宏觀流動性風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；預(yù)告數(shù)據(jù)僅為初步核算數(shù)據(jù)，以半年報為準。