光大證券：川發(fā)龍蟒(002312.SZ)磷化工景氣上行，公司業(yè)績大增，維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，川發(fā)龍蟒(002312.SZ)磷化工景氣上行，公司業(yè)績大增，產(chǎn)業(yè)鏈資源整合凸顯優(yōu)勢。該行上調(diào)公司2021-22年盈利預(yù)測，并新增23年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2021-23年歸母凈利潤分別為9.23(上調(diào)84.2%)/7.13(上調(diào)10.2%)/8.68億元，折算EPS分別為0.52/0.4/0.49元/股，仍維持“買入”評級。

7月5日晚，公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)增公告。公司2021年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6-7億元，同比增長549.37%~657.6%，折算EPS為0.39~0.46元/股。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

主營產(chǎn)品價(jià)格上行，公司盈利大幅增加。2021H1，公司扣非后歸母凈利潤約為2~3億元，同比增加116.5%~224.7%。2021H1，磷化工行業(yè)景氣度持續(xù)上行，公司主要產(chǎn)品及原材料價(jià)格均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。2021H1國內(nèi)磷酸一銨和磷酸氫鈣價(jià)格分別環(huán)比增長26.2%和20.1%。通過科學(xué)管控生產(chǎn)成本，公司磷化工主營業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入及凈利潤快速增長。公司2021年上半年非經(jīng)常損益影響金額約為4億元，主要系報(bào)告期內(nèi)公司參股5.77%的公司Hive Box HoldingsLimited（即豐巢開曼）整體估值提升至34億美元，由此產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益約3.84億元。

磷化工產(chǎn)業(yè)鏈整合凸顯優(yōu)勢，川發(fā)礦業(yè)入主助力公司可持續(xù)發(fā)展。公司目前擁有從磷礦石開采、浮選到磷酸鹽制備以及磷石膏資源再利用的磷化工產(chǎn)業(yè)鏈。磷礦原料方面，公司擁有磷礦資源和先進(jìn)磷礦石采選技術(shù)。襄陽基底白竹磷礦已建設(shè)完畢，預(yù)計(jì)年產(chǎn)100萬噸磷礦石。磷化工產(chǎn)品方面，公司擁有工業(yè)級磷酸一銨產(chǎn)能約36萬噸/年，飼料級磷酸氫鈣產(chǎn)能約37萬噸/年，肥料系列產(chǎn)能150萬噸/年。2021年3月，公司向川發(fā)礦業(yè)非公開發(fā)行股票，四川省政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)由此成為公司實(shí)際控制人。本次募集資金全額將部分用于“磷石膏綜合利用工程項(xiàng)目”，進(jìn)一步完善了公司磷化工產(chǎn)業(yè)鏈與循環(huán)經(jīng)濟(jì)布局。該項(xiàng)目投資總額4.75億元，使用募集資金4億元，預(yù)計(jì)在三年內(nèi)提供90萬噸/年水泥緩凝劑、25萬噸/年建筑石膏粉、100萬平方米/年石膏墻板、22.5萬平方米/年石膏砌塊、20萬噸/年抹灰石膏以及20萬噸/年石膏膩?zhàn)拥漠a(chǎn)能。由于該項(xiàng)目所用原料以磷石膏為主，有助于實(shí)現(xiàn)資源綜合利用，在提高業(yè)務(wù)整體毛利率的同時(shí)減輕環(huán)保壓力，為公司可持續(xù)綠色發(fā)展打下基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：主營產(chǎn)品售價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，安全生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。