華泰證券：韋爾股份（603501.SH）2Q21預(yù)告超預(yù)期，目標(biāo)價(jià)376.51元，維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，韋爾股份（603501.SH）2Q21預(yù)告超預(yù)期，進(jìn)入紅利釋放期。調(diào)整2021/22/23年盈利預(yù)測5%/3%/2%至46.69/57.39/69.95億元，對應(yīng)EPS為5.38/6.61/8.05元，維持公司“買入”評級并上調(diào)目標(biāo)價(jià)8.1%至376.51元。

華泰證券指出，公司發(fā)布1H21業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2Q21歸母凈利潤12.0-14.0億元，同比增長120.3%-157.4%，環(huán)比增長15.3%-34.5%，扣非歸母凈利潤9.9-11.9億元，同比增長100.8%-141.8%，環(huán)比增長4.9%-26.1%，利潤增速超出華泰證券此前預(yù)測的2021全年同比增速（64.3%）。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

2Q21業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花

公司發(fā)布1H21業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2Q21歸母凈利潤12.0-14.0億元，同比增長120.3%-157.4%，環(huán)比增長15.3%-34.5%，扣非歸母凈利潤9.9-11.9億元，同比增長100.8%-141.8%，環(huán)比增長4.9%-26.1%，利潤增速超出華泰證券此前預(yù)測的2021全年同比增速（64.3%）。華泰證券認(rèn)為主因1）主攝產(chǎn)品出貨強(qiáng)勁、TDDI“缺貨漲價(jià)”推動毛利率持續(xù)提升；2）汽車、安防等非手機(jī)CIS需求強(qiáng)勁。

中短期：“產(chǎn)品升級+品類擴(kuò)張”布局逐漸清晰

根據(jù)公司官網(wǎng)信息，2020年公司先于行業(yè)推出0.7um像素大小的CIS產(chǎn)品，迅速打開市場，獲OPPO，榮耀，紅米等安卓品牌主流機(jī)型采用，2Q21公司再次率先推出了0.61um像素大小的CIS產(chǎn)品OV60A，主要面向高端手機(jī)前置/后置攝像頭，公司通過多年研發(fā)積累及對終端客戶需求的把握，高階產(chǎn)品逐步進(jìn)入紅利期，主攝份額有望持續(xù)提升。此外，華泰證券觀察到公司在車載、安防、醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域CIS市場產(chǎn)品能力及市場份額不斷提升，模擬、驅(qū)動IC、MCU等產(chǎn)品的發(fā)展也依托公司品牌效應(yīng)呈現(xiàn)加速，成為推動公司發(fā)展的第二曲線，“產(chǎn)品升級+品類擴(kuò)張”布局逐漸清晰。

長期：關(guān)注車載CIS賽道及平臺化戰(zhàn)略

汽車將是智能手機(jī)后CIS行業(yè)成長的最主要推動力，隨著ADAS滲透率持續(xù)提升，華泰證券認(rèn)為環(huán)視等功能的普及將帶動車載攝像頭數(shù)量呈非線性增長，預(yù)測至2025年單車攝像頭顆數(shù)有望從2020年的2.1顆增至5.1顆，推動市場規(guī)模增至41億美元，CAGR為33%，華泰證券看好公司能夠卡位車載高增速賽道，實(shí)現(xiàn)收入及份額的快速增長。長期來看，華泰證券認(rèn)為規(guī)模效應(yīng)及平臺化戰(zhàn)略是公司的核心競爭力，公司有望通過持續(xù)拓展品類的方式打開市場空間，未來發(fā)展成為一家全球領(lǐng)先的平臺化設(shè)計(jì)公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手機(jī)等終端需求不及預(yù)期，CIS行業(yè)競爭加劇，新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。