東吳證券：廣大特材（688186.SH）景氣持續(xù)，業(yè)績符合預(yù)期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，廣大特材（688186.SH）景氣持續(xù)，業(yè)績符合預(yù)期。預(yù)計2021/22/23年公司營收分別為34.76/57.26/69.32億元，增速分別為92.0%/64.7%/21.1%；歸母凈利分別為3.33/6.25/7.76億元，對應(yīng)增速分別為92.5%/87.3%/24.3%；對應(yīng)PE分別為18.3x/9.7x/7.8x，維持“買入”評級。

東吳證券指出，廣大特材發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)增公告。預(yù)計2021年半年度實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤為14500萬元到15000萬元，同比增加62.61%到73.82%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤為13300萬元到14300萬元，同比增加50.97%到62.32%，符合東吳證券預(yù)期。

東吳證券主要觀點如下：

業(yè)績增長原因：海風(fēng)裝機景氣持續(xù)，公司擴產(chǎn)順利。2021上半年，新能源風(fēng)電領(lǐng)域受國家宏觀政策支持行業(yè)景氣度高，相關(guān)零部件類產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，零部件類收入占比逐步提升。公司超大型鑄鍛件技改項目一期（年產(chǎn)能10萬噸）已全部投產(chǎn)，二期及配套的15萬噸海上風(fēng)電精加工項目已于一季度起分批次試生產(chǎn)。東吳證券預(yù)計公司毛坯鑄件2021年達到20萬噸產(chǎn)能，2022年實現(xiàn)滿產(chǎn)。相較于上年同期，2021年半年度公司收到的與收益相關(guān)的政府補助及結(jié)售匯業(yè)務(wù)產(chǎn)生的匯兌損益有較大幅度增加。

風(fēng)電板塊：海風(fēng)大MW巨頭，發(fā)展迅猛。2021年6月，廣東明確海上風(fēng)電省補，延長補貼至2024年。東吳證券預(yù)計，“十四五”期間，國內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機量有望超過40GW；其中2021年海風(fēng)裝機有望達到8-10GW，因此2022-2025年海風(fēng)需求亦將維持穩(wěn)定。公司作為國內(nèi)海風(fēng)裝機巨頭陽明智能重要供應(yīng)商，將充分受益海風(fēng)裝機高景氣。東吳證券預(yù)計2021年達到毛坯鑄件20萬產(chǎn)能，精加工18.5萬噸產(chǎn)能的生產(chǎn)規(guī)模。并利用高附加值、高毛利率的風(fēng)電產(chǎn)品提高盈利能力。

特鋼板塊：強者恒強，鑄鋼、特殊合金放量可期。公司生產(chǎn)的特鋼產(chǎn)品主要包括齒輪鋼、模具鋼、特殊合金、特種不銹鋼等。2020年特鋼產(chǎn)品中齒輪鋼、模具鋼、特殊合金營業(yè)收入合計10.2億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入57.9%。鑄鋼板塊作為公司與東汽公司合資部署鑄鋼件西南根據(jù)地，今年產(chǎn)能有望從1萬噸增長至3萬噸。并且公司對高溫合金、耐蝕合金、超高強度鋼和超高純不銹鋼等特殊合金材料進行產(chǎn)能擴建，達產(chǎn)后將為公司增加3700噸高溫合金等特殊合金產(chǎn)能。

風(fēng)險提示：原材料價格波動超預(yù)期；公司技術(shù)和產(chǎn)品替代能力不及預(yù)期；風(fēng)電行業(yè)政策推動不及預(yù)期。