開源證券：恒力石化（600346.SH）煉化龍頭，單季度業(yè)績再創(chuàng)新高，維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，恒力石化（600346.SH）煉化龍頭，單季度業(yè)績再創(chuàng)新高。維持2021-2023年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤為153.27、163.74、184.16億元，EPS分別為2.18、2.33、2.62元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2021-2023年P(guān)E為12.1、11.3、10.0倍，維持“買入”評級。

開源證券指出，6月30日，公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)增公告，2021年半年度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約85.00億元，同比+54.07%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約80.66億元，同比+46.79%左右。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

公司作為煉化龍頭進(jìn)軍下游新材料項(xiàng)目引領(lǐng)成長，一體化優(yōu)勢再度凸顯

6月30日，公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)增公告，2021年半年度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約85.00億元，同比+54.07%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約80.66億元，同比+46.79%左右。公司作為煉化龍頭展現(xiàn)出一如既往優(yōu)秀的盈利能力，開源證券認(rèn)為公司作為民營大煉化領(lǐng)軍者盈利能力穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，未來將在聚酯新材料領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。

單季度盈利能力再創(chuàng)歷史最佳，石化航母展現(xiàn)出一如既往優(yōu)秀的盈利能力

單季度來看，Q2預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約43.89億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約43.08億元，再度創(chuàng)下歷史最佳。Q2以來，國際原油價(jià)格持續(xù)上行，截至6月29日，布倫特原油期貨報(bào)收于74.76美元/桶，WTI原油期貨報(bào)收于72.98美元/桶。原油價(jià)格上行、下游需求回暖帶動下游化工品價(jià)格拉漲、價(jià)差改善，公司煉化、大乙烯以及配套的煤化工裝置滿負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行，煉化+煤化工協(xié)同效應(yīng)顯著。Q2下游產(chǎn)品滌綸長絲、滌綸工業(yè)絲、聚酯薄膜和可降解塑料同樣保持較強(qiáng)的盈利能力。截至二季度末，由于PTA產(chǎn)能過剩，價(jià)差仍然較為承壓，據(jù)開源證券測算，二季度PTA平均價(jià)差為403元/噸，全行業(yè)或面臨虧損。

煉化領(lǐng)軍者進(jìn)軍新材料領(lǐng)域引領(lǐng)成長，公司未來成長空間已經(jīng)開啟

6月24日，公司集中披露4個(gè)項(xiàng)目投資公告，合計(jì)投資242.34億，用于建設(shè)80萬噸功能性聚酯薄膜和功能性塑料、150萬噸聚酯纖維、35萬噸合成氨-30萬噸硝酸-30萬噸己二酸、20萬噸食品級CO2等配套項(xiàng)目、45萬噸PBS類生物降解塑料等項(xiàng)目。公司新材料延伸方向明確，主要為PTA、純苯的下游延伸，公司現(xiàn)有的煉廠產(chǎn)品可保障原料供應(yīng)；同時(shí)打通PBAT、PBS可降解塑料全產(chǎn)業(yè)鏈。公司作為煉化航母天生具備向下游延伸的成長基因，據(jù)公司公告，以上項(xiàng)目全部建成后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年均利潤總額74.84億元，下游新材料為公司開啟成長空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、下游需求放緩等。