國(guó)金證券：恒力石化（600346.SH）高基數(shù)也壓不住的高成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，恒力石化（600346.SH）高基數(shù)也壓不住的高成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2021-2023年凈利潤(rùn)為150.76/181.4/251.22億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.14/2.58/3.57元，給予恒力石化2023年20倍PE，公司市值有望達(dá)5024億元，目標(biāo)價(jià)71.4元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)金證券指出，恒力石化2021年6月30日發(fā)布2021年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2021年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)85億元左右，同比增長(zhǎng)54.07%，扣非歸母凈利潤(rùn)80.66億元，同比增長(zhǎng)46.79%左右。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

強(qiáng)Alpha產(chǎn)能持續(xù)釋放業(yè)績(jī)：恒力石化乙烯裝置及小部分PBAT產(chǎn)能分別在2020年下半年及年底投產(chǎn)，并未在2020年全年貢獻(xiàn)利潤(rùn)，新建產(chǎn)能在2021年實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)持續(xù)推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

終端消費(fèi)回暖推動(dòng)景氣逐步回升：伴隨全球疫苗大規(guī)模推廣，歐美終端消費(fèi)持續(xù)回暖，推動(dòng)原油-聚酯/化工品產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)景氣度上行，2021年上半年行業(yè)全產(chǎn)品加權(quán)價(jià)差處于21.9%歷史百分位，相比2020年全年平均11.4%歷史百分位景氣回升較為明顯，終端需求的回暖推動(dòng)給公司帶來(lái)顯著的盈利彈性。

深加工持續(xù)發(fā)力帶來(lái)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性確定性：公司6月25日公告150萬(wàn)噸民用絲，45萬(wàn)噸PBAT，80萬(wàn)噸功能性聚酯薄膜及功能性塑料以及30萬(wàn)噸己二酸配套裝置，進(jìn)一步擴(kuò)大公司下游長(zhǎng)絲、薄膜、塑料及可降解塑料等深加工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能，新產(chǎn)能的規(guī)劃建設(shè)將進(jìn)一步增厚公司產(chǎn)品附加值，恒力石化中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性確定性強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油單向大規(guī)模下跌風(fēng)險(xiǎn)；終端需求嚴(yán)重需求惡化；美元匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；其他不可抗力影響。