安信證券：太陽紙業(yè)（002078.SZ）盈利符合預期，旺季將至&穩(wěn)價支撐盈利，維持“買入-A”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，太陽紙業(yè)（002078.SZ）盈利符合預期，旺季將至&穩(wěn)價支撐盈利。預計公司2021年~2023年EPS分別為1.53/1.72/1.79元，維持“買入-A”投資評級。

安信證券指出，公司預計2021H1實現(xiàn)歸母凈利潤21.5億元~22.9億元，YoY+130%~+145%;其中，預計2021Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤10.5億元~11.9億元，YoY+161%~+196%?；痉鲜袌鲱A期。

安信證券主要觀點如下：

2021Q2木漿價格高位震蕩，紙價有所支撐，公司產(chǎn)能放量，收入有望延續(xù)一季度同比高增態(tài)勢：2021年二季度，木漿價格高位震蕩，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2021Q2外盤針葉漿均價達到985美元/噸，YoY+67%，較Q1均價+13%;外盤闊葉漿均價771美元/噸，YoY+55%，較Q1均價+16%。木漿價格居高不下對紙價仍形成一定支撐，同時部分紙廠選擇淡季檢修，開工率有所下降，供給減少對紙價亦形成正向推動作用。根據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，截至2021Q2，銅版紙/膠版紙/箱板紙/瓦楞紙噸紙價分別為5815/5627/5113/4083元，YoY+12%/+10%/+29%/+24%。此外，公司山東基地、老撾基地產(chǎn)能自2020年下半年起陸續(xù)投產(chǎn)，帶動銷售放量;公司自供漿成本優(yōu)勢顯著，收入高增奠定盈利高增的基礎。

溶解漿價格穩(wěn)居高位，供需緊張形成強支撐：2021Q2溶解漿均價8833元/噸，突破歷史高位，YoY+66%，較2021Q1環(huán)比+17%。全球經(jīng)濟回暖，海外紡織服裝需求旺盛，帶動短粘纖維及溶解漿景氣度上行，太陽有望顯著受益于溶解漿價的高增，帶動收入及盈利改善。

短期內(nèi)膠版紙價格倒掛，公司積極推動限價穩(wěn)價措施：膠版紙迎來傳統(tǒng)淡季，疊加前期漲幅較大及供需失衡的影響，短期內(nèi)紙價快速下滑，根據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計，僅一周內(nèi)下滑近4%。這一現(xiàn)象導致部分渠道銷售價低于紙品出廠價，導致價格倒掛，供應鏈上下游同時虧損。公司積極推動限價問價措施，規(guī)定“天陽”65g及以上高白雙膠出廠價不得低于5700元/噸。公司產(chǎn)品品質(zhì)出眾，隨著文化紙旺季的到來需求將環(huán)比改善，限價穩(wěn)價措施有望支撐公司盈利水平維持較高位置。

風險提示：下游需求恢復不及預期，新產(chǎn)能投放不及預期。