華創(chuàng)證券：消費(fèi)電子行業(yè)景氣度回升 舜宇光學(xué)(02382)今年有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升 目標(biāo)價(jià)247.52港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，消費(fèi)電子鏡頭賽道優(yōu)質(zhì)，預(yù)計(jì)未來三年將呈量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)，疊加汽車電子ADAS業(yè)務(wù)賽道呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，舜宇光學(xué)(02382)作為光學(xué)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，有望充分受益，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利64.19/78.06/101.37億元，對(duì)應(yīng)eps分別為5.85/7.12/9.24元，參考公司估值中樞，予21年35倍PE，目標(biāo)價(jià)247.52港元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

報(bào)告中稱，公司深耕光學(xué)行業(yè)，光學(xué)龍頭地位穩(wěn)固。公司自1984創(chuàng)業(yè)以來一直致力于光學(xué)賽道，歷經(jīng)27年發(fā)展，公司以光電產(chǎn)品為根基，上游突破光學(xué)零件，下游布局光學(xué)儀器業(yè)務(wù)。公司產(chǎn)品包括手機(jī)鏡頭及攝像模組、車載鏡頭、安防鏡頭、顯微儀器等。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2019年公司車載鏡頭出貨量全球第一，手機(jī)鏡頭出貨量全球第二，攝像模組出貨量全球第二，公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

該行表示，消費(fèi)電子行業(yè)景氣度回升，2021年公司有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。2020年受疫情影響，全球手機(jī)市場(chǎng)萎縮。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2020年全球手機(jī)出貨量同比下滑10.7%，預(yù)計(jì)2021年全球手機(jī)出貨量將觸底反彈，同比增長(zhǎng)9.9%。產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況反映，2021年隨著智能手機(jī)市場(chǎng)復(fù)蘇，手機(jī)鏡頭也將重回升級(jí)通道，伴隨著多攝化持續(xù)滲透的同時(shí)，高、中、低端機(jī)型主攝鏡頭也有望向高像素、廣角、長(zhǎng)焦方向升級(jí)。公司致力于消費(fèi)電子光學(xué)鏡頭及模組業(yè)務(wù)，與三星、小米（01810）等安卓系品牌商達(dá)成戰(zhàn)略合作，有望在新一波光學(xué)升級(jí)浪潮中充分受益。

華創(chuàng)證券稱，北美大客戶引領(lǐng)光學(xué)創(chuàng)新，公司憑借產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。北美大客戶持續(xù)加大光學(xué)創(chuàng)新，2020年新品手機(jī)和平板電腦率先配置ToF鐳射鏡頭，手機(jī)后置攝像頭由雙攝升級(jí)為三攝，其主攝像頭也由6P升級(jí)為7P。公司鏡頭產(chǎn)品無論技術(shù)還是品質(zhì)都處于行業(yè)領(lǐng)先地位，隨著產(chǎn)能釋放，公司高端鏡頭產(chǎn)量占比逐年提升，未來有望憑借產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在北美大客戶實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展。

報(bào)告提到，ADAS市場(chǎng)火熱，公司精準(zhǔn)卡位車載鏡頭。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，全球平均每輛汽車搭載攝像頭數(shù)量將從2018年的1.7顆增加至2023年的3顆。ICVTank數(shù)據(jù)顯示，2019年全球車載攝像頭市場(chǎng)規(guī)模為112億美元，中國市場(chǎng)規(guī)模為47億元。隨著ADAS和自動(dòng)駕駛的逐步深入，單車所需搭載攝像頭的數(shù)量不斷增加，預(yù)計(jì)到2025年全球車載攝像頭市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到270億美元，中國車載攝像頭市場(chǎng)規(guī)模有望突破230億元。公司于2004年進(jìn)入車載鏡頭領(lǐng)域，并在2008年成立了寧波舜宇車載光學(xué)技術(shù)有限公司，于2012年首次達(dá)到市占率第一并保持該地位至今。其中2019年市占率達(dá)到34%，顯著領(lǐng)先于其他廠商。