智通每日大行研報丨安踏體育(02020)發(fā)盈喜!獲大行一致唱好 交銀國際指中遠(yuǎn)?？?01919)Q2-Q3有望實現(xiàn)強(qiáng)勁盈利

智通提示：

中金表示，看好安踏體育(02020)出色的管理能力、持續(xù)不斷的創(chuàng)新和優(yōu)秀的品牌運(yùn)營能力，主品牌重塑升級和DTC改革穩(wěn)步推進(jìn)等，認(rèn)為或?qū)⒊掷m(xù)驅(qū)動公司帶來超預(yù)期的表現(xiàn);

招商證券(香港)稱，由于安踏體育(02020)21年上半年數(shù)據(jù)好于預(yù)期，上調(diào)2021-23財年盈利預(yù)測4.2%/4.6%/4.1%;

野村稱，安踏體育(02020)或有潛在重估機(jī)會，主因管理層于投資者日應(yīng)會談及加強(qiáng)品牌定位、核心品牌等的策略，繼續(xù)欣賞其多品牌模式，相信中長期市場份額將提升;

大和預(yù)測，舜宇光學(xué)(02382)2021-22年經(jīng)營溢利增長可達(dá)24-35%，主要受惠車載多鏡頭趨勢、以及展望2021年下半年手機(jī)行業(yè)鏡頭升級應(yīng)可復(fù)蘇;

花旗列出五大理由看好比亞迪股份(01211)，并認(rèn)為目前是吸納時機(jī)，目標(biāo)價看高至287港元;

交銀國際上調(diào)中遠(yuǎn)?？?01919)盈利預(yù)測以反映運(yùn)價的上漲勢頭，認(rèn)為在運(yùn)價高企下21Q2-Q3公司有望再次實現(xiàn)強(qiáng)勁盈利。

安踏體育(02020)發(fā)盈喜! 1H21凈利同比增長不低于110% 獲多家大行一致唱好 股價創(chuàng)歷史新高

中金：維持安踏體育(02020)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價上調(diào)19%至205.26港元

中金表示，安踏體育(02020)各品牌流水強(qiáng)勢復(fù)蘇疊加DTC貢獻(xiàn)，驅(qū)動1H21收入同比增長超50%。收入端，2021年上半年國內(nèi)疫情負(fù)面影響大幅消退，疊加新疆棉事件催化，公司各品牌流水同比均實現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，同時主品牌DTC貢獻(xiàn)額外收入，預(yù)告1H21公司收入同比增長超過50%。公司毛利率提升，JV虧損同比收窄，1H21歸母凈利潤同比大增超110%。新疆棉事件及王一博代言加速了安踏品牌終端零售折扣的改善，目前安踏品牌零售折扣接近8折，基本為歷史最好水平;FILA品牌零售折扣也基本恢復(fù)到疫情前正常水平;毛利率較高的其他品牌如迪桑特、可降品牌的流水快速增長，均對整體毛利率提高帶來幫助。

報告提到，考慮1H21流水增長超預(yù)期，公司上調(diào)安踏品牌全年流水指引至增長20%以上(此前指引中到高雙位數(shù)增長)，并指引2H21將增加品牌宣傳推廣費(fèi)用的投放。由于FILA品牌為直營模式，下半年零售環(huán)境不確定性仍存，管理層暫時維持全年流水同比增長30%的指引。此外，該行看好公司出色的管理能力、持續(xù)不斷的創(chuàng)新和優(yōu)秀的品牌運(yùn)營能力，主品牌重塑升級和DTC改革穩(wěn)步推進(jìn)，F(xiàn)ILA品牌運(yùn)營效率行業(yè)領(lǐng)先，新品牌如迪桑特、始祖鳥不斷探素更適合的本土化發(fā)展戰(zhàn)略，該行認(rèn)為或?qū)⒊掷m(xù)驅(qū)動公司帶來超預(yù)期的表現(xiàn)。

招商證券(香港)：維持安踏體育(02020)“買入”評級 目標(biāo)價204.5港元

招商證券(香港)表示，在21年一季度，安踏體育(02020)各品牌的折扣水平已經(jīng)回到或好于19財年的水平，管理層透露，目前安踏品牌的折扣率處于歷史低點(diǎn)(低于20%)，而斐樂則處于正常水平(可能略高于20%)。安踏4月和5月的GMV增長主要?dú)w功于新疆棉事件對消費(fèi)者偏好的改變即更偏好國產(chǎn)品牌。公司還指出，盡管6月至今的GMV增長沒有前兩個月那么強(qiáng)勁，但仍高于正常水平，并認(rèn)為西方品牌的銷售仍然疲軟。

報告提到，管理層將安踏品牌的GMV指引從之前的同比增長15%以上上調(diào)至同比增長20%以上。該行認(rèn)為，管理層可能會在之后的公告會上，如公司的安踏加速計劃(屆時會介紹DTC的進(jìn)展，現(xiàn)定于7月8日)、21年二季度的運(yùn)營數(shù)據(jù)的公告(預(yù)計在7月中)和21年上半年的業(yè)績報告(定于8月)，進(jìn)一步上調(diào)營收和利潤的指引。

野村：維持安踏體育(02020)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)13.8%至205.1港元

野村稱，安踏體育(02020)或有潛在重估機(jī)會，因為管理層于投資者日應(yīng)會談及加強(qiáng)品牌定位、核心品牌等的策略，繼續(xù)欣賞其多品牌模式，相信中長期市場份額將提升。該行將其2021財年收入預(yù)測提升至同比增40.4%，上調(diào)2021-23年毛利率預(yù)測0.2-0.5個百分點(diǎn)，意味下半年銷售及凈利增長將分別為30%及41%，主要考慮到次季電商渠道增長勢頭持續(xù)穩(wěn)健，加上受惠與王一博于4月尾簽代言合約后，客戶基礎(chǔ)特別是Z世代及消費(fèi)力較高的白領(lǐng)增加，另外國際品牌銷售情況維持緩慢。此外，安踏品牌折扣率跌至20-25%的歷史低位，而FILA品牌則恢復(fù)至疫情前水平。

天風(fēng)證券：予安踏體育(02020)“買入”評級 頂流帶貨效果顯著 折扣率改善提升毛利率

天風(fēng)證券表示，上半年安踏體育(02020)簽約頂流王一博以來，有效帶動安踏大貨銷量，有效覆蓋更多中青年群體，同時提升國旗款熱度，為即將來臨的雙奧積極預(yù)熱。該行上調(diào)2021年安踏主品牌流水增速，由15-20%增至20%+;FILA保持30%+增速預(yù)期;其他品牌上半年流水增長也超50%，下半年繼續(xù)保持增長勢頭，全年流水預(yù)期樂觀。

報告提到，盈利方面，安踏及FILA品牌零售折扣均大幅改善超預(yù)期，安踏零售業(yè)務(wù)受益DTC改革占比逐步提升;但預(yù)期下半年奧運(yùn)營銷驅(qū)動，相關(guān)費(fèi)用投入預(yù)計增長，但無礙全年業(yè)績持續(xù)高增。此外，AMER按此前策略發(fā)展中國區(qū)線上渠道及加大北美直營店建設(shè)，受疫情影響海外進(jìn)程略有推后，但線上增長依然強(qiáng)勢，在中國尤其始祖鳥表現(xiàn)亮眼。因終端零售復(fù)蘇及費(fèi)控效率提升，AMER虧損大幅收窄，預(yù)計2021全年情況將好轉(zhuǎn)。

大摩：維持安踏體育(02020)“增持”評級 目標(biāo)價上調(diào)10.4%至191港元

大摩稱，安踏體育(02020)發(fā)布盈利積極預(yù)測，今年上半年經(jīng)營溢利或?qū)⑼仍鲩L不少于55%，期內(nèi)利潤更升110%，主因市場需求強(qiáng)勁、零售折扣顯著改善等所帶動。該行上調(diào)安踏品牌今年度銷售預(yù)測，預(yù)計整體銷售同比升40%，并表示如果安踏第二季的銷售增長趨勢持續(xù)至下半年則屬過于進(jìn)取，行業(yè)背景有助其品牌重新定位。

舜宇光學(xué)(02382)獲瑞信、大和唱好 目標(biāo)價最高看至273港元

瑞信：重申舜宇光學(xué)(02382)“跑贏大市”評級 目標(biāo)價273港元

瑞信報告中稱，舜宇光學(xué)(02382)昨日(6月17日)舉行投資者日，公司管理層對車載鏡頭及手機(jī)鏡頭模組前景持正面看法，但下調(diào)對智能手機(jī)付運(yùn)展望。管理層預(yù)計，車載鏡頭付運(yùn)可優(yōu)于市場平均水平，該行將車載鏡頭今年付運(yùn)增長預(yù)測由27%上調(diào)至35%，將明年付運(yùn)增長預(yù)測由30%下調(diào)至25%，預(yù)計今年全球智能手機(jī)付運(yùn)同比僅升1.5%至13億部，較原先預(yù)測下調(diào)5.8%，估計中國市場智能手機(jī)付運(yùn)將為3.4億部同比持平，預(yù)計印度市場付運(yùn)將同比下降13%至1.3億部。公司管理層估計，公司毛利率將可改善，主要受惠于高端產(chǎn)品市場份額提高、成本效益提升等。

大和：重申舜宇光學(xué)(02382)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)7.5%至242港元

大和預(yù)測，舜宇光學(xué)(02382)2021-2022年經(jīng)營溢利增長可達(dá)24-35%，主要受惠車載多鏡頭趨勢、以及展望2021年下半年手機(jī)行業(yè)鏡頭升級應(yīng)可復(fù)蘇，包括來自蘋果公司的新鏡頭訂單，并將2021-23年每股盈測上調(diào)2-3%。公司管理層出席大和投資者會議，對公司強(qiáng)勁科技、生產(chǎn)能力及全面產(chǎn)品路線圖均存深印象，基本上管理層雖對智能手機(jī)需求仍然審慎，但對旗下各項業(yè)務(wù)仍樂觀，并認(rèn)為公司有多項推動力，管理層展望智能手機(jī)出貨量雖較前估計慢，預(yù)計2021年同比增長1.5%，原估計為7.3%，但仍維持原來公司出貨指引，預(yù)計市占率擴(kuò)大可抵銷市場弱勢。

花旗：五大理由看好比亞迪股份(01211) 吁“買入” 目標(biāo)價287港元

花旗列出五大看好比亞迪的理由：1)比亞迪為內(nèi)地少數(shù)能自身研發(fā)及生產(chǎn)汽車用“絕緣柵雙極型晶體管”(IGBT)、微控制單元(MCU)、CIS、電池管理系統(tǒng)及碳化硅功率場效應(yīng)晶體管公司;2)比亞迪分拆比亞迪半導(dǎo)體上市進(jìn)展順利;3)潛在投資者均與公司涉及交易;4)估計公司純電動車于6月至8月銷售環(huán)比可取得增長強(qiáng)勁;5)預(yù)期內(nèi)地本地純電動車品牌企業(yè)至2025年市場份額將達(dá)到70%。

交銀國際：維持中遠(yuǎn)?？?01919)“買入”評級 目標(biāo)價上調(diào)42.9%至24.3港元

交銀國際表示，上調(diào)中遠(yuǎn)?？?01919)盈利預(yù)測以反映運(yùn)價的上漲勢頭，認(rèn)為運(yùn)價高企下，公司有望在2021年第2至3季再次實現(xiàn)強(qiáng)勁盈利。旺季提早到來，?？氐呢浟恳脖３衷诟叻逅健｛}田港的延誤可能對整個供應(yīng)鏈產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，包括加劇華南港口集裝箱和設(shè)備的短缺，改航對陸路運(yùn)輸帶來進(jìn)一步挑戰(zhàn)。該行預(yù)計，供應(yīng)瓶頸將延續(xù)到2021年第4季。盡管與上半年相比，西方國家對貨物的需求可能會有所緩和，但考慮到西方經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇后零售商和制造商重建庫存，預(yù)計疫情緩解后下半年的貨運(yùn)量仍然穩(wěn)健。美國零售協(xié)會上調(diào)美國集裝箱進(jìn)口增速預(yù)測，今年二及三季的集裝箱進(jìn)口量環(huán)比增6.5%及降0.1%，同比增38.9%及7.5%。

大和：上調(diào)海豐國際(01308)目標(biāo)價32.4%至45港元 評級“買入”

大和預(yù)計，現(xiàn)時運(yùn)費(fèi)較高的情況將持續(xù)至下半年旺季，但不會持續(xù)至2022年，預(yù)計2022-23年運(yùn)費(fèi)將跌約5%，對海豐國際(01308)運(yùn)量增長維持信心，主要因為船只交付水平強(qiáng)勁。此外，公司于6月17日發(fā)布盈利積極信號，預(yù)計上半年純利4.4億至4.8億美元，高于去年全年凈利，主因集裝箱航運(yùn)及物流服務(wù)需求較去年同期有所增加及經(jīng)營效率有改善。該行認(rèn)為，上半年盈利強(qiáng)勁主要受惠運(yùn)費(fèi)較高及貨運(yùn)量增長勢頭強(qiáng)勁，因此將2021年平均運(yùn)費(fèi)增長預(yù)測由11%升至55%，維持對2021年貨運(yùn)量增長預(yù)測在20%，因為今年僅一新船交付。公司于6月決定，購置8艘新船，預(yù)計將在2022-23年交付，意味著2021-23年將分別有1艘、19艘及15艘船交付，運(yùn)力在2022-23年將增26%及16%，到2023年自有船只將占整體運(yùn)力的78%。