國信證券：玲瓏輪胎（601966.SH）全球“7+5”戰(zhàn)略推進(jìn)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，玲瓏輪胎（601966.SH）國內(nèi)第六大基地立項(xiàng)陜西，全球“7+5”戰(zhàn)略推進(jìn)。預(yù)計(jì)21/22/23年EPS分別1.91/2.21/2.56元，對(duì)應(yīng)PE是23.6/20.4/17.6x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國信證券指出，2021年6月，玲瓏輪胎發(fā)布中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要，提出總體目標(biāo)，擬將“6+6”發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整為“7+5”發(fā)展戰(zhàn)略，即中國七個(gè)生產(chǎn)基地，國外五個(gè)生產(chǎn)基地，力爭(zhēng)到2030年期間實(shí)現(xiàn)輪胎產(chǎn)銷量1.6億條，實(shí)現(xiàn)銷售收入超800億元，產(chǎn)能規(guī)模進(jìn)入世界前五，打造具備世界一流技術(shù)水平、世界一流管理水平、世界一流品牌影響力的技術(shù)型輪胎制造企業(yè)。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：6年6月，玲瓏輪胎發(fā)布公告，計(jì)劃投資銅川年產(chǎn)1520萬套高性能子午線輪胎和50萬套翻新胎項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資預(yù)算為60.66億元，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年銷售收入為63.45億元，計(jì)算期內(nèi)平均凈利潤(rùn)為4.57億元。項(xiàng)目計(jì)劃于2022年4月開始廠房施工，2028年3月完工，總建設(shè)工期為6年，分三期建設(shè)。

國信汽車觀點(diǎn)：玲瓏輪胎是國內(nèi)半鋼輪胎龍頭企業(yè)，從原有全球“6+6”發(fā)展戰(zhàn)略最新升級(jí)至“7+5”發(fā)展戰(zhàn)略，計(jì)劃到2030年產(chǎn)能突破1.6億條輪胎，2020年底產(chǎn)能已達(dá)7685萬條。賦能渠道，推進(jìn)新零售模式，在全球擁有營銷網(wǎng)點(diǎn)近十萬家，其中品牌店數(shù)量近7000家，擁有800多家一級(jí)經(jīng)銷商，市場(chǎng)遍及歐洲、中東、美洲、亞太、非洲等全球173個(gè)國家。2020年公司提出“新零售元年”戰(zhàn)略，與騰訊、華制智能聯(lián)合開發(fā)智慧營銷云平臺(tái)，打造線上線下相結(jié)合、倉儲(chǔ)物流相結(jié)合、輪胎與非輪胎品類相結(jié)合、銷售與服務(wù)相結(jié)合、精準(zhǔn)營銷與品牌引流相結(jié)合的玲瓏新零售，計(jì)劃到2022年底建成60000家合作店鋪，3000個(gè)前置倉，2000家旗艦店，5000家品牌店。配套突破，為紅旗、奧迪、大眾、通用、福特、本田、雷諾日產(chǎn)、廣汽三菱、上汽通用五菱、吉利、奇瑞、比亞迪、長(zhǎng)城、一汽解放、中國重汽、陜西重汽、福田汽車、東風(fēng)柳汽、中集車輛等全球60多家汽車廠100多個(gè)生產(chǎn)基地提供配套服務(wù)，進(jìn)入全球10大車企其中7家的配套體系，實(shí)現(xiàn)了對(duì)德系、歐系、美系、日系等全球重點(diǎn)車系的配套，車企配套輪胎累計(jì)超2億套。

國信證券認(rèn)為：胎行業(yè)空間大（國內(nèi)2500億，全球12000億）、增速穩(wěn)（存量市場(chǎng)為主），玲瓏作為乘用車胎國產(chǎn)領(lǐng)先品牌，新零售渠道快速推進(jìn)，前裝配套客戶有序拓展，產(chǎn)能建設(shè)全球布局，未來業(yè)績(jī)長(zhǎng)期看好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易環(huán)境不穩(wěn)定，新客戶配套進(jìn)度不及預(yù)期。