浙商證券：弘亞數(shù)控（002833.SZ）上半年業(yè)績(jī)略超預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，弘亞數(shù)控（002833.SZ）上半年業(yè)績(jī)略超預(yù)期；產(chǎn)能釋放、家具設(shè)備需求旺盛。預(yù)計(jì)2021~2023年收入為21、25、30億元，同比增長(zhǎng)23%/20%/20%；凈利潤(rùn)為4.7、5.7、7.0億元，增長(zhǎng)33%、22%、22%；PE為16/13/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

浙商證券指出，2021年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.5-2.8億元，比上年同期增長(zhǎng)71%-92%；實(shí)現(xiàn)每股盈利0.83-0.92元/股。公司6月3日完成2020年度權(quán)益分派，總股本由2.16億股變更為3.03億股。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

產(chǎn)能進(jìn)一步釋放保證在手訂單交付；公司上半年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)略超預(yù)期

二季度下游家具市場(chǎng)景氣度持續(xù)旺盛，公司家具數(shù)控機(jī)床設(shè)備銷售量較上年同期有較大幅增長(zhǎng)，去年受疫情影響，第一、第二季度業(yè)績(jī)基數(shù)較低；公司上半年在手訂單飽滿，已排產(chǎn)至第四季度，隨著公司新廠房建成投產(chǎn)，二季度產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，有效保障業(yè)務(wù)訂單順利交付，從而帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。公司一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)136%（預(yù)告區(qū)間102%-145%），業(yè)績(jī)接近預(yù)告區(qū)間上限。公司預(yù)計(jì)上半年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)71%-92%，二季度單季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)超30%，同比增長(zhǎng)超50%。

規(guī)模效應(yīng)、供應(yīng)鏈管理改善盈利能力，費(fèi)用率有望持續(xù)優(yōu)化

2020年公司毛利率為32.8%，同比下降3.3pct.，主要由于：1）人工和原材料價(jià)格上漲；2）營(yíng)業(yè)成本中制造費(fèi)用同比增長(zhǎng)較大。公司整體費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，以市場(chǎng)為導(dǎo)向持續(xù)加大研發(fā)投入推進(jìn)技術(shù)升級(jí)。2021年一季度毛利率為33.5%，環(huán)比提升0.2pct.，同比提升4.4pct.，呈現(xiàn)逐步改善趨勢(shì)。二季度成本受原材料價(jià)格波動(dòng)影響依然較大，公司通過(guò)規(guī)模化優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈成本控制，季度毛利率受原材料價(jià)格波動(dòng)影響有限，整體費(fèi)用率的持續(xù)優(yōu)化。

下游家具行業(yè)需求持續(xù)旺盛，公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)有望維持快速增長(zhǎng)

公司發(fā)展戰(zhàn)略定位為“國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流的家具制造裝備供應(yīng)商”。國(guó)內(nèi)木工機(jī)械設(shè)備需求持續(xù)旺盛，進(jìn)口替代加速，落后產(chǎn)能加速出清，行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化。公司瑪斯特項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年產(chǎn)能投放達(dá)6億元以上，有望為今年?duì)I收帶來(lái)超20%增長(zhǎng)；子公司丹齒精工第一期新廠區(qū)預(yù)計(jì)今年建成，將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)和業(yè)務(wù)調(diào)整。公司海外業(yè)務(wù)2020年受疫情影響較大，隨著國(guó)內(nèi)外疫情得到有效控制，2021年海外業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)強(qiáng)力增長(zhǎng)點(diǎn)。公司市占率持續(xù)提升疊加下游需求釋放，公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新房交付及精裝房發(fā)展趨勢(shì)不及預(yù)期；家具機(jī)床市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；疫情導(dǎo)致下游家具行業(yè)固定資產(chǎn)投資下降；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。