國聯(lián)證券：敏芯股份（688286.SH）業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的多品類MEMS芯片平臺，首予“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，敏芯股份（688286.SH）業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的多品類MEMS芯片平臺。預(yù)計公司2021-2023年實現(xiàn)歸母凈利潤0.58、0.97、1.51億元，三年CAGR為53.80%，對應(yīng)P/E為93x、56x、36x。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。

國聯(lián)證券指出，敏芯股份是國內(nèi)最早一批進入MEMS傳感領(lǐng)域的公司，也是少數(shù)從MEMS芯片設(shè)計到晶圓制造到封裝測試各環(huán)節(jié)都有核心技術(shù)的企業(yè)，實現(xiàn)了MEMS傳感器全生產(chǎn)環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化。公司MEMS麥克風(fēng)芯片出貨量已至全球第三。

國聯(lián)證券主要觀點如下：

業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的多品類MEMS芯片平臺，打造全國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈

敏芯股份是國內(nèi)最早一批進入MEMS傳感領(lǐng)域的公司，也是少數(shù)從MEMS芯片設(shè)計到晶圓制造到封裝測試各環(huán)節(jié)都有核心技術(shù)的企業(yè)，實現(xiàn)了MEMS傳感器全生產(chǎn)環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化。目前公司主要產(chǎn)品包括MEMS麥克風(fēng)、壓力傳感器和慣性傳感器，公司MEMS麥克風(fēng)芯片出貨量已至全球第三。

MEMS芯片貼合消費/物聯(lián)網(wǎng)需求應(yīng)用場景日趨豐富，行業(yè)成長迅速MEMS是將傳統(tǒng)機械系統(tǒng)微型化的技術(shù)，具有低功耗、小型化、一致性高等優(yōu)勢，因此十分貼合消費電子及物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用需求，伴隨消費電子多樣化MEMS傳感需求不斷增長。2020年全球MEMS行業(yè)規(guī)模達175億美元。隨著物聯(lián)網(wǎng)和AI技術(shù)的不斷發(fā)展，MEMS傳感作為信息獲取和交互的關(guān)鍵器件，市場空間將持續(xù)擴張，預(yù)計未來五年全球行業(yè)CAGR達10.18%。

向工藝端延伸構(gòu)筑公司核心技術(shù)壁壘

MEMS行業(yè)“一種產(chǎn)品一種工藝”，相比集成電路芯片更考驗設(shè)計到生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈know-how，工藝需求程度更高。公司通過子公司德斯倍自建封測產(chǎn)線，并出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金建設(shè)MEMS中試線轉(zhuǎn)型Fablite模式，加快產(chǎn)品迭代與研發(fā)速度，從工藝端構(gòu)建公司核心技術(shù)壁壘。

風(fēng)險提示：產(chǎn)品客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險;下游需求受疫情等因素影響不及預(yù)期風(fēng)險;毛利率下降的風(fēng)險;專利訴訟對公司造成不利影響的風(fēng)險。