華泰證券：紫光國(guó)微（002049.SZ）可轉(zhuǎn)債發(fā)行，目標(biāo)價(jià)186.14元，給予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)表研究報(bào)告稱，紫光國(guó)微（002049.SZ）可轉(zhuǎn)債發(fā)行，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)21-23年EPS分別為2.27/3.26/4.61元，對(duì)應(yīng)PE分別為61/42/30倍?？杀裙網(wǎng)ind一致預(yù)期21PE均值為78倍。給予公司21年82倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至186.14元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

華泰證券指出，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過(guò)15億元，此次可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行有望進(jìn)一步打開(kāi)公司民用市場(chǎng)空間。華泰證券認(rèn)為，募投加碼安全系列芯片，進(jìn)一步提升公司在高端安全芯片的市場(chǎng)占有率以及競(jìng)爭(zhēng)力，保證技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并逐步實(shí)現(xiàn)公司多元化市場(chǎng)布局。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

募投加碼民品領(lǐng)域拓展，公司成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)

公司6月7日發(fā)布《公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)》等公告，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過(guò)15億元，計(jì)劃6億投資于新型高端安全系列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，4.5億投資于車載控制器芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，4.5億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債期限為自發(fā)行之日起六年，初始轉(zhuǎn)股價(jià)為137.78元/股。公司21年一季度凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史單季度新高，此次可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行有望進(jìn)一步打開(kāi)公司民用市場(chǎng)空間，預(yù)計(jì)公司2021-2023年EPS分別為2.27/3.26/4.61元，買入評(píng)級(jí)。

募投加碼安全系列芯片，推動(dòng)公司可持續(xù)快速發(fā)展

為滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，公司開(kāi)展新型高端安全系列芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)完成后，可以大幅度提高芯片的算法性能，提供高性能運(yùn)算能力，提升產(chǎn)品的性能以及安全性，進(jìn)一步提升公司在高端安全芯片的市場(chǎng)占有率以及競(jìng)爭(zhēng)力，保證技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。本項(xiàng)目建設(shè)期3年，從第2年開(kāi)始產(chǎn)生收入，第5年項(xiàng)目收入達(dá)到最大值14.7億元/年。本項(xiàng)目投資回收期（含建設(shè)期）為6.71年，稅后內(nèi)部收益率為15.26%，達(dá)到完全運(yùn)營(yíng)狀態(tài)時(shí)毛利率為33.56%，具有較好經(jīng)濟(jì)效益。

進(jìn)軍車載控制器芯片，逐步實(shí)現(xiàn)公司多元化的市場(chǎng)布局

針對(duì)國(guó)內(nèi)車載控制器芯片日益旺盛的市場(chǎng)需求，公司開(kāi)展車載高端控制器芯片的研發(fā)項(xiàng)目，基于公司深耕安全芯片的技術(shù)和資源積累，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司多元化的市場(chǎng)布局，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。本項(xiàng)目建設(shè)期4年，從第5年開(kāi)始產(chǎn)生收入，第11年項(xiàng)目收入達(dá)到最大值11.0億元/年。本項(xiàng)目投資回收期（含建設(shè)期）為9.87年，稅后內(nèi)部收益率為15.50%，達(dá)到完全運(yùn)營(yíng)狀態(tài)時(shí)毛利率為56.89%，具有較好經(jīng)濟(jì)效益。

中長(zhǎng)期有望持續(xù)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)

公司此次募投加碼民品領(lǐng)域拓展，公司成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)，同時(shí)根據(jù)中國(guó)移動(dòng)《2021-2022年市場(chǎng)部5G超級(jí)SIM卡產(chǎn)品招標(biāo)公告》，中國(guó)移動(dòng)2021年至2022年超級(jí)SIM卡預(yù)采購(gòu)規(guī)模為1.114億張，公司作為5GSIM卡芯片龍頭有望充分受益。

華泰證券上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)21-23年EPS分別為2.27/3.26/4.61元（前值為2.15/3.14/4.51元），對(duì)應(yīng)PE分別為61/42/30倍?？杀裙網(wǎng)ind一致預(yù)期21PE均值為78倍?？紤]到公司是特種芯片龍頭企業(yè)，有望充分受益于信息化建設(shè)，給予公司21年82倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至186.14元（前值為169.85元），“買入”。

風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)配套風(fēng)險(xiǎn)，客戶訂單風(fēng)險(xiǎn)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行不及預(yù)期。